张裕深度研究报告：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行.docxVIP

张裕企业深度研究报告

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张裕深度研究报告

国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行

张裕企业深度研究报告

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目录

一、张裕为国产葡萄酒绝对龙头，全球化布局穿越行业周期 1

1、百年民族品牌，国产葡萄酒龙头 1

2、控股股东为烟台张裕集团，持股集中 1

3、葡萄酒、白兰地双系列，品牌矩阵完整 2

4、营业收入2023年达峰后承压下行，2026年上半年边际回暖 3

5、销售费用率高，研发费用率虽低但呈上升态势 5

6、客户结构分散，渠道以海量经销商为主，大客户依赖风险低 7

二、国产葡萄酒深度调整筑底，进口量跌价升分化，行业加速迈向

“结构重塑与价值驱动”新阶段 8

1、以新鲜葡萄或葡萄汁发酵酿制，宁夏贺兰山东麓、山东烟台、新疆为代

表性核心产区 8

2、国产葡萄酒产量连降，行业深度调整 8

3、量跌价升，结构分化，葡萄酒进口市场加速向高价值转型 9

4、行业呈“一超主导、梯队断层、尾部分散”格局 13

三、发展趋势：承压出清，品质突围，竞争重构，产区出海 15

1、消费承压与存量出清并行 15

2、高端化与品质化引领，细分品类崛起 15

3、进口酒冲击与竞争重构 15

4、产区化、品牌化与出海并行 16

张裕企业深度研究报告

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一、张裕为国产葡萄酒绝对龙头，全球化布局穿越行