【策略月报】多行业联合红利资产8月报：周期资源品现金流改善-260906.docxVIP

证券研究报告策略月报2026年9月6日

【策略月报】

周期资源品现金流改善

——多行业联合红利资产8月报

策略：周期资源品现金流改善

1）26Q2全A非金融现金流比例环比-1pct，开支力度持续压降，净营运资本

由于补库力度加大金融类资产增持占用小幅上升。

2）现金流回报率、资本开支、净营运资本变化水平：①26Q2一级行业现金流

回报率钢铁7.1%/石化6.1%/煤炭3.9%/有色3.0%/零售2.8%/交运2.7%领先，

26Q2回报率环比提升较多：周期中的钢铁/石化/煤炭/有色/化工/环保，消费中

的社服/轻工。②一级行业资本开支占比(CAPEX/EBITDA)：有色/化工/石化/煤

炭/钢铁/轻工/电新/汽车开支占比下降。③一级行业净营运资本占比(