【债券深度报告】国债期货投资手册系列之三：如何设计国债期货的投资交易策略.docxVIP

证券研究报告债券深度报告2026年09月03日

【债券深度报告】

如何设计国债期货的投资交易策略

——国债期货投资手册系列之三

一、国债期货策略概览

基于国债期货的多空观点、与其他资产价差和相关性的观点，国债期货的策略主要可以划分为以下四个大类：一是套期保值与久期调整类策略，二是套利与中性策略，三是择时策略，四是多资产配置策略。

二、套期保值与组合久期管理

1、国债期货的久期、修正久期与基点价值：虽然国债期货不产生现金流，但通过计算国债期货价格对利率变动的敏感性，可以定义国债期货的修正久期和基点价值，国债期货的修正久期等于CTD券的修正久期，基点价值为CTD券基点价值除以转换因子。

2、套期保值：国债期货的套期保值指的是通过反向交易国债期货从而保护自身的现券头寸不受市场利率变动的影响。国债期货的套期保值方法包括：久期法，基点价值法，统计模型法。

3、组合久期管理：组合久期管理可以理解为套期保值策略在广义上的应用，通过调整国债期货的头寸实现对现券组合久期的灵活调整。通过案例可以发现，通过做空10年期国债期货，能够有效将10年期国债久期调整到接近5年期国债的水平，从而帮助在利率上行期调整久期敞