【债券月报】转债月报：新券关注提升，但交易难度不低-260901.docxVIP

证券研究报告债券周报2026年09月01日

【债券月报】

新券关注提升，但交易难度不低

——转债月报近期新券上市密集且表现强劲，关注度大幅提升。7月以来次新券快速扩张至55只、约620亿元，且至8月底新券超额收益再度扩张至近80pcts。无论是从被动追赶宽基指数还是获取超额收益的角度，次新券伴随容量的扩张关注的必要性也在快速提升，今年次新券投资有何特征？

历史上新券投资节奏较缓和，今年新券投资节奏加速且更依赖择券。2017年至2025上半年新券上市前3个月无论是均值还是中位数、无论是价格还是转股溢价率都是以震荡上涨为主要趋势。2025年下半年以来新券价格均值虽然看起来还有比较强的上涨趋势，但进一步拆解，极少数个券贡献了大部分的上涨表现，2025年下半年以来新券交易特别依赖择券。此外，转股溢价率也反映交易在加速——转股溢价率经历约10-15交易日左右的高斜率拔升后立马进入震荡回调区间。

低流通份额体现为更强的炒作概率和上限，进一步考虑封板的影响后结论反转。高流通份额炒作的高度或概率明显更低，低流通份额有更高的炒作上限和概率，而从开板之后的价格表现看，开板次