鸣鸣很忙(01768)量贩零食行业龙头，万店织网、盈利方兴.docxVIP

|2026年07月29日

鸣鸣很忙（01768.HK）优于大市

量贩零食行业龙头，万店织网、盈利方兴

核心观点

鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，以量贩零食模式实现规模与盈利的高速增长。公司旗下拥有零食很忙、赵一鸣零食两大品牌，通过前端双品牌、后端一体化模式协同扩张。截至2025年末，公司已建立由21,948家门店组成的全国性网络，覆盖30个省份，约60%门店位于县城及乡镇。2025年公司实现营业收入661.7亿元（同比+68.2%）、归母净利润23.3亿元（同比+179.4%）GMV936亿元，是中国休闲食品饮料零售行业规模第一的连锁品牌。

量贩零食赛道商业模式优越，预计未来保持较快增长。量贩零食本质是以扁平化供应链为核心、提升商品流通效率的硬折扣零售模式，凭借低加价率、高周转与规模效应三要素，产品定价平均较传统商超低约7%-40%，对传统渠道形成结构性替代。量贩零食是零食饮料零售行业中增速最快的细分赛道，市场规模由2020年约109亿元增长至2025年2,140亿元，2020-2025年CAGR达81.5%；预计2030年将达7,259亿元，2025-2030年CAGR为27.7%。渠道渗透率从2019年0.3%提升至2025年约5.0%，