CXO上游2026H1业绩综述2026Q4投资策略 新需求，新业绩.docxVIP

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新需求，新业绩

——CXO上游2026H1业绩综述2026Q4投资策略

行业评级：看好

2026年9月8日

投资要点

1、CXO股价复盘：

本土：龙头表现更强势。2025.12.31至2026.9.4，医疗研发外包指数上涨46.04%，跑赢医药生物（申万）指数

50.24pct，其中益诺思（+80.52%）凯莱英A（+76.94%）药明康德A（+72.98%）美迪西（+65.32%）药明生物（+56.42%）表现较好。

海外：R端需求爆发超预期。2025.12.31至2026.9.4，查尔斯河及LABCORP明显领涨。从2026年指引看：CRO公司基本都有所上调，前端需求恢复超预期，CDMO公司强订单需求持续。

2、CXO财务分析：

成长性：1）收入YOY趋势持续向好。2026Q1-2026Q2较多CXO龙头收入YOY延续了较好的增速趋势，彻底走出了大订单投融资的底部区间，订单执行有望驱动收入/利润YOY保持高增甚至进一步提速。2025Q4开始CXO单季度收入YOY开始显著提速，2026Q1单季度增速达到15.6%，2026Q2单季度同比增速环比进一步提升至16.1%。2）2026H1CXO板块龙头公司订单增速均超预期，反映板块大Beta向好与高景气趋势。其中药明康德、药明生物、药明合联、