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行业报告|行业专题研究2026年09月11日

CDMO行业及个股2026中报回顾与展望

天风医药细分领域分析与展望（2026H1）

行业评级：强于大市（维持评级）

上次评级：强于大市

CDMO2026H1分析：复杂分子能力重要性提升，大单品放量带动行业趋势

摘要：

景气度：新药投融资环境好转，国产分子出海热度持续

2025年起中国CDMO企业业绩加速增长，核心因素包括：（1）国产创新药出海蓬勃发展，国内订单加速恢复，且相关CDMO企业有望伴随药品出海，加速切入到全球巨头的供应链体系中；（2）海外新药投融资持续恢复，2026年起大额并购带动XBI指数持续上涨，海外景气度持续。

国内CDMO企业收入指引普遍上调，在手订单快速增长

CDMO行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期较长、计划性强等特点，多家公司通常在年报公布次年业绩指引，并随着订单情况在季报或中报调整全年的业绩指引。药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物（H）、药明合联（H）等CDMO企业2026H1表现亮眼，在手订单增速维持高增长，普遍上调全年收入指引。我们看好在手订单持续增长下，CDMO企业业绩