A股上市公司中报分析：上市公司中报的几点债市信号.docxVIP

固收专题报告

2026年09月17日

上市公司中报的几点债市信号

上市公司中报的几点债市信号

——A股上市公司中报分析

投资要点：

10年期国债收益率与全A营收增速走势较为一致。相较于名义GDP增速，10年期国债收益率走势上与全A营收增速更接近。1H21-2024年期间，全A营收增速大幅下行，与此同时10年期国债收益率明显下台阶。1H26全A营业收入同比增速7.2%，归母净利润同比增速16.0%，均明显改善。不过，1H26国有及国有控股企业营业收入同比增速仅-2.0%；利润总额同比增速2.4%。此外，A股建筑建材、钢铁等传统行业1H26盈利下降较多，这反映经济行业分化可能较大，新兴产业受益于美国AI投资等业绩大幅增长，但传统行业经营业绩或依然承压。

贷款增速持续下行，银行资产端贷款占比趋于下降。截至2026年6月末，金融机构人民币贷款余额282.6万亿元，同比增速5.2%，贷款增速已经降至2011年初以来的最低水平。由于信贷需求偏弱，24Q2以来，上市银行贷款占比趋于下行，从24Q2的58.2%小幅降至26Q2的56.7%。中长期来看，银行体系资产结构或面临