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小金属双周谈:看好稀土、钼涨价,重视锡去库加速

行情综述投资建议

本期（6.29-7.10，下同）申万小金属指数收38832.16点，环比下降16.94%，跑输申万有色指数11.33pcts，跑输沪深300指数15.14pcts。

稀土：氧化镨钕本期价格为76.82万元/吨，环比上涨4.09%。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。相关标的：资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁。

锡：锡锭本期价格为41.77万元/吨，环比上涨7.64%。锡锭本期库存为5871吨，环比下降22.32%。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，因此在宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强。锡供需格局将长期向好。推荐华锡有色；其余相关标的：锡业股份、兴业银锡和新金路。

钨：钨精矿本期价格43.73万元/吨，环比下降14.58%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高