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定期报告

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海外紧缩落地，短期可能震荡偏强

海外紧缩落地，短期可能震荡偏强

投资要点

u复盘历史，美联储加息时，高景气或国内政策导向的行业表现相对占优。（1）2000年以来美联储共有6次开启加息，分别是2004/7/1、2015/12/17、2016/12、

2017/12/14、2018/6/14、2022/3/17。（2）高景气或国内政策导向的行业在美联储加息后3个月内表现相对占优。一是高景气的行业表现相对占优，如消费升级大趋势下的2016年12月的家用电器、2017年12月的社会服务，装备升级换代趋势下的2018年6月的国防军工，能源价格持续上行导致高景气的2022年3月的煤炭。二是国内政策导向的行业表现也可能相对偏强。三是科技股整体表现偏弱，美股科技股相对偏强。四是估值情绪对加息后行业的表现影响有限。

u当前来看，科技成长和部分周期、消费等行业可能相对占优。一是科技成长和部分周期行业短期景气可能相对较高：首先，近期华为全联接大会发布昇腾960、NPO光互联、百万卡超节点集群，英伟达预计2027年芯片销量翻倍，海外GPU年内第二次涨价，显示短期AI产业趋势可能持续上行，半导体、AI服务器等相关的电子、通信行业短期景气可能持续上升；其次，美联储加息落地，美国信用有所修复，美国长债收益率下行，叠加全球铜