有色金属行业：钨价长期维持上行，关注量价齐升企业.pptxVIP

供给：供给逐步出清，持续面临紧约束，行业格局不断优化，钨供给有望进入长期低增速周期。过去

10年，钨供给逐步出清，持续面临紧约束。2025年钨矿指标收紧，供给侧集中度上升，上游挺价能力增强。未来3年，全球钨矿的增量预计主要来自哈萨克斯坦巴库塔钨矿、韩国桑东钨矿、国内博白巨典钨钼矿、柿竹园钨矿技改扩建等，预计钨年均供给增速约1-3%。

价格趋势：供需紧平衡有望助推长期上行。受益于供紧需强，2025-26H1期间钨价超预期大幅上涨。

据iFinD，钨精矿（65%）价格由2025年初的14万元/吨震荡上涨至2026年7月1日的48万元/吨。展望未来，钨价有望延续长期上行趋势。如前所述，预计未来3年钨维持紧平衡，钨价长期有望维持上行。

价格弹性：地缘扰动提升战略属性，有望带来商品估值重估，打开价格长期天花板、放大上涨弹性。

伴随近几年的俄乌冲突、巴以冲突、美以袭击伊朗、中美贸易冲突，钨的战略属性不断增强：战备需求的持续增长，叠加为了防扩散而进行的出口管制，都持续增强其战略属性，带来估值重估，并显著增强上游产业挺价意愿。展望未来，伴随全球地缘格局重构，钨产业有望逐步接纳更高价格水平，钨价长期天花板预期稳步打开，同时伴随潜在的较大上涨弹性。

投资建议：上行周期钨全产业链充满机遇，重视量价齐升企业。厦门钨业：钨产业链