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策略专题报告2026年09月10日

策略专题报告

且看“常胜将军”来时路——新时代下公募主动基金跑赢基准总论及十五大启示

过去二十年，中国主动权益基金经历过无数次造神与祛魅。每一轮牛市都会诞生新的明星基金产品，每一次产业浪潮都会塑造一种被奉为圭臬的投资方法，但当时间被拉长，真正能够持续留在牌桌上的人始终是少数。资本市场从来不缺少某一年大幅跑赢指数的人，困难的是经历数轮牛熊、风格切换与产业更迭之后，仍然能够把偶然的胜利沉淀为稳定的超额收益。所谓“常胜将军”，从来不是百战百胜，而是在漫长的投资生涯中少犯大错，在属于自己的机会到来之前，始终保有继续下注的资本。

而今天，讨论这一问题比过去任何时候都更加迫切。公募基金高质量发展改革正在重新定义主动管理：业绩比较基准的约束明显强化，三年以上中长期业绩成为考核核心，被动指数基金快速发展，短期排名、风格漂移与明星基金产品驱动的旧有增长模式正在退潮。主动基金未来需要回答的已经不只是“能不能赚钱”，还包括一个更严格的问题——相对于一个可以低成本获得的指数，基金产品究竟凭什么长期创造超额收益？

本篇研究的雏形萌生于2024年被动基金崛起的环境和2025年公募基金高质量改革的浪潮，耗时近两年时间，我们围绕“主动基金产品如何持续稳定跑赢基准——成为资本市场的‘常胜将军’”这一命题，从业绩持续性、投资风格与实战方法三个层面展