市场成交回落，宏观信号分化下维持中性判断——9 月衍生品月报（202609）.docxVIP

金融工程

金融工程金融工程定期报告

2026年09月10日

市场成交回落，宏观信号分化下维持中性判断——9月衍生品月报（2026/09）

投资要点：

股指期货：成交额回落、期货仍贴水，且贴水边际加深。

截至8月31日，沪深300、上证50、中证500和中证1000成交额20日均值均较约一个月前回落。四大股指次月合约均处贴水，且较前一交易日加深，情绪边际转谨慎。

国债期货：8月国债期货分化，长端表现相对更好。

8月，10年期T合约下跌0.06%，30年期TL合约上涨0.47%，长端表现更强。10年期期货隐含收益率低于现货约15.1bp，期货相对现货仍呈升水。

期权市场：VIX普遍回落，小盘波动预期仍高于大盘。

截至8月31日，300ETF、50ETF、1000股指和科创50ETF期权VIX较约15个交易日前均明显回落，但小盘和成长品种波动预期仍偏高。300ETF持仓量PCR回落，50ETFPCR基本持平。

宏观外部信号：美债信号防御、汇率信号偏多，混合策略维持半仓。截至9月4日，10年期美债收益率为4.78%，高于18个月中位数

4.29%，美债信号维持-1。USDCNY四周变动为-0.58%