食品饮料-2026中报总结：量贩与乳制品表现亮眼，继续把握大众品三条主线.docxVIP

食品饮料2026中报总结

量贩与乳制品表现亮眼，继续把握大众品三条主线

发布日期：2026年9月13日

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核心观点与板块总结

?核心观点：量贩与乳品龙头均业绩亮眼，继续把握大众品三条主线。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。鸣鸣很忙26H1大超预期。公司当前37%是传统零售加盟商，27%是来自餐饮行业加盟商，并有大量老加盟商回归量贩开店，验证公司门店在线下加盟业态的突出吸引力。继续强推零售连锁变革的投资机会。2）健康化赛道与功能化大单品。西麦26Q2线下增速超20%，有机燕麦26H1同增近80%，除了山姆外目前在全渠道放量，拉动纯燕麦H1同增超20%3）强call乳业反转年，关注新兴原料机会。优然中报大超预期，伊利蒙牛中报质量亮眼，蒙牛管理层将全年收入增速指引从中单位数上调至高单位数。伊利还原澳优存货及减值影响后，Q2单季度核心经营利润同比增长约8%，好于预期。

安琪酵母。

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核心观点与板块总结

?1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。鸣鸣很忙26H1大超预期，26H1门店26405家，较25年末净增4457家，H1单店186万元，同增约3.1%，26H1闭店数仅121家，上半年闭店率约0.6%，闭店数闭店率环比持续下降。公司加大冷链布局，并通过数字化持续提升运营能力