机构观点：短端美债或初现价值.pptxVIP

上两周（9月21日-9月30日，下同）机构普遍预判：债市大概率维持震荡格局

节前周债市收益率震荡偏强。展望后市，机构观点偏多占比回落、中性占比上升，基本面偏弱格局延续与央行流动性呵护信号明确支撑债市中期向好，但是输入性通胀压力回升、稳增长政策或加速落地、节后止盈需求及超长端调整风险亦构成扰动，叠加短期缺乏新增催化剂，大概率债市仍维持震荡格局。策略上，建议中性久期、票息打底、不追涨超长端，回调逢低配置，关注中高等级信用债及5年期摊余债基潜在配置品种。

A股：短期震荡，中期向好格局不变

A股短期中性，中长期中性偏多。短期来看，当前市场增量资金不足，A股仍处于区间震荡格局，防御性资产和红利资产已基本完成均值回归，美债长端利率持续上行压制成长股估值，海外高利率环境下全球资产面临融资成本抬升约束，整体板块轮动加快、赚钱效应偏弱。中期来看，科技仍是唯一主线，AI产业趋势明确，国产替代与算力投入加速推进；中美经贸关系趋于稳定，对等降税降低政策反复风险；央行流动性呵护明确，国内总量流动性维持宽松环境，叠加国庆前后日历效应下节后上涨概率抬升，A股中期向好格局不变。

美债收益率高企，非农降温后的走势研判与配置方向

9月美国非农就业大幅降温，压低美联储加息预期，10年期美债收益率创2002年新高后小幅回落。短期通胀温和叠加后续油价、关税扰动消退，美债