综合-红利系列专题：利与红利，红与红利.docx

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利与红利,红与红利

投资逻辑：

本篇报告是我们对红利资产研究的引言篇，我们试图从红利资产分类的大类角度和行情演绎的节奏，来评估红利资产的水位和未来方向。我们想以两类资产类型为核心讨论，一种是“利与红利”，即利润增长的的稳定型红利，通常伴随着牌照/现金流/重资产/产品壁垒等，如煤炭/水电/银行/交运等，今年已经取得了优异的涨幅；另一种是“红与红利”，即目前尚未被认可为稳定型资产、但是高股息或利润底部仍具备股息价值的品类，如火电/部分消费及地产/部分有色/部分金融类资产等等，我们期待这类资产成为新红利品种。

伴随着稳定型资产的持续上涨，我们难免会思考：（1）“利与红利”还能涨么？（2）“红