港股策略月报：2026年10月港股市场月度展望及配置策略.docxVIP

策略报告市场策略研究—港股策略月报

策略报告市场策略研究—港股策略月报

报告导读

整体来看，港股基本面正在筑底企稳，但内需和融资需求仍有待改善；政策面持续发力，资金面内强外弱，情绪面在9月延续调整后继续降温。当前港股绝对估值不高，但风险溢价已处历史偏低水平，后续估值扩张更依赖盈利改善与海外利率缓和。短期震荡分化，中期谨慎乐观。配置上，看好创新药、AI半导体，关注业绩兑现；国央企红利及香港本地银行、电信、公用事业等高股息板块具防御价值。风险关注美联储偏紧、美债高位，回避盈利敏感板块。

投资要点

o2026年9月港股市场表现回顾

9月延续上月震荡调整态势，主要指数普遍收跌，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别跌3.75%/3.73%/7.92%。行业多数下跌，仅医疗保健涨5.35%，公用事业、电讯、金融、地产建筑跌幅较小，原材料以12.31%领跌。南向资金净买入约607.76亿港元，主要流向信息技术、金融和工业，医疗保健、可选消费遭净卖出；回购延续活跃。

o港股市场宏观环境解读

从各角度简要总结当下市场环境。基本面，8月经济边际改善但结构分化，消费投资偏弱、出口有韧性，工业回升而利润受高基数拖累，物价改善但内需不足，金融偏弱，9月PMI重回扩张但需求修复不均。政策面，积极有为，财政与适度宽松货币协同扩内需、稳增长。资金面，南向资金明显