大众品-26H1中报总结：量贩延续高景气，市占率提升为主线.docxVIP

量贩延续高景气，市占率提升为主线

——大众品26H1中报总结

行业评级：看好

2026年10月08日

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大众品业绩总览：26H1业绩增长稳健，市占率提升为主线

26Q2子板块业绩层面看：量贩/餐供/软饮料表现亮眼，同时啤酒盈利端表现积极。

1、量贩渠道：Q2开店超预期同店正增，规模效应+供应链提效下业绩优秀。

2、调味品：餐饮Q2偏弱，但调味品龙头韧性强，天味/中炬/安琪/千禾/宝立Q2收入增速均10%；盈利端，26Q2板块销售费用率-0.4pct，安琪/中炬/天味/颐海等均享成本红利+结构优化+供应链提效红利，海天还原汇兑损失后扣非利润预计正增。

3、预加工/烘焙：预加工Q2淡季整体平淡，其中安井/千味/立高/西麦收入增速10%，立高收入超预期主因商超渠道恢复。

4、零食：受益于高势能渠道收入占比提升，收入增速积极，但利润率因渠道结构变化+成本+销售费用率提升等因素普遍略承压，洽洽低基数下成本红利推高增速。

5、乳制品：乳制品龙头销量稳定，收入均小幅增长，表观利润端受计提/缴税等一次性原因增速放缓，妙可BC双驱动延续高增，供给端潜在逻辑赋予其后续弹性增长预期。

6、啤酒：天气对销量影响负面，但龙头销量仍稳定高端化趋势延续成本红利小幅体现板块销售费用率-0.3pct，因而板块利润快于增速，燕啤U8仍表现亮眼。

7、软饮料：天气负面影响竞争格局加剧使得饮料整体动