中粮糖业糖“伴”番茄坐稳双龙头，药与渠道再启新叙事.docxVIP

|首次覆盖报告

2026年09月17日

中粮糖业（600737.SH）

糖“伴”番茄坐稳双龙头，药与渠道再启新叙事

买入（首次）股票信息行业

买入（首次）

股票信息

行业

农产品加工

09月16日收盘价（元）

14.28

总市值（百万元）

30,542.75

总股本（百万股）

2,138.85

其中自由流通股（%）

100.00

30日日均成交量（百万股）

105.57

股价走势

中粮糖业沪深300

30%16%2%

-12%

-26%

-40%

2025-092026-012026-052026-09

2025年，公司实现营业收入265.11亿元，同比下降18.42%；归母净利润同比下降44.5%（2026年上半年已逆势同比增长36.7%）；盈余现金保障倍数达1.34倍，公司在周期底部展现盈利韧性，利润现金含金量充足。其中，加工糖实现收入91.05亿元，毛利率逆势提升至17.21%；贸易糖实现收入87.32亿元，毛利率为1.41%；番茄制品主营业务实现收入19.92亿元，毛利率高达30.00%，多业务板块共同支撑公司业绩筑底。

行业层面，全球食糖与加工番茄产业供给均高度集中，主产区决定全球供给格局。国内两大产业生产规模领先，但人均消费远低于国际水平。当前