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分红险转型阶段性成效显著，险企分化2026年9月11日

加剧，投研能力成为核心竞争要素专题报告

主要内容：

随着市场利率持续下行，寿险行业利差损风险加大，同时监管政策持续引导浮动收益型业务发展，分红险转型成为险企在低利率时代降低刚性负债成本的必选项，保单持有人则在银行定存利率破2%、理财净值化背景下，把分红险当作“保底锁息+分享权益上行”的挪储容器，多方力量共同作用下，行业迎来新一轮分红险转型。2026年上半年分红险原保险保费收入达到10,126亿元，同比大幅增长94.4%，头部险企新业务中分红险占比已处于绝对领先地位。

分红险保费收入占比持续提升的背景下，保险资金的资产配置将从“被动久期匹配”转向更灵活的“收益增强”策略。因分红险账户基础项目公允价值变动镜像计入财务承保损益或其他综合收益，分红险账户在资产配置上可将更多资产配置于FVTPL分类的债券和权益资产，在覆盖保底收益的基础上实现更多超额收益。2026年8月，国家金融监督管理总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称“ALM新规”），为满足ALM新规对于保险公司净投资收益覆盖率不低于100%的要求，同时以利率风险对冲率替换征求意见稿中的有效久期缺口，未来保险公司可能会加大高股息股票和高票息信用债的投资。

分红险转型与ALM新规的共振，