金融-全球银行股“东升西落”的启示 20261013.docxVIP

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2026.10.13

全球银行股“东升西落”的启示

纵轴：相对值（%）

112

106

100

94

88

沪深300中金金融

2025-102026-012026-042026-072026-10

股票

股票

目标

P/B(x)

名称

评级

价格

2026E

2027E

中国银行-A

跑赢行业

7.43

0.8

0.7

江苏银行-A

跑赢行业

14.77

0.8

0.7

南京银行-A

跑赢行业

14.98

0.8

0.7

宁波银行-A

跑赢行业

41.64

1.0

0.9

中国银行-H

跑赢行业

6.42

0.6

0.5

中金一级行业：金融

资料来源：Wind，彭博资讯，

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观点聚焦

投资建议

8月以来海外系统重要性银行股价平均下跌8%，中国大型银行上涨约9%，年初至今平均回报达到32%，跑赢海外同业。尽管短期股价表现不足以说明长期趋势逆转，但其背后的周期性变化值得关注。我们认为，中外财政政策、利率和信用周期的差异，以及市场对银行未来盈利和资产负债表风险的重新定价，使中国银行股具备较好的相对风险收益特征，我们继续看好中国大型银行股相对海外同业的表现。

理由

财政取向：从需求刺激到修复资