米达斯成长基金：投资选择.ppt

米达斯成长基金：投资选择? 概要 目标 问题与答案 问题一、为什么对投资组合经理来说，宏观经济状况很重要？ 问题二、对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应？ 问题三：原材料类、产业类、消费类、利率敏感类部门对经济复苏和衰退如何作出反应？ 问题四：在1996年1月加拿大的经济处于经济周期的哪个时点，这对基金的资产分配和投资于哪个部门有什么影响？ 问题五：什么时候需要对投资组合进行调整？ 结论 概要 1996年年初，米达斯成长基金的投资组合经理---吉姆坐在办公室里考虑来年的经济情况。 米达斯成长基金的股票投资方法可以概括为是一种基于经济增长、不依靠指数、在各行业轮流投资的方法。 吉姆现在正在根据他对来年经济的看法来评估他的基金中的各种股票。 吉姆必须决定在整个投资组合中现金和股票的比例以及在各种股票中哪些应提高其在总投资中的比重，哪些应该调低在总投资中的比重。 目标 理解宏观经济变量和资本市场的关系 明确经济处于经济周期的哪个阶段 在经济分析的基础上，确定投资基金在股票和现金之间的分配比例 明确在目前的情况下，哪些部门将逐步繁荣，那些部门将走向萧条。 问题与答案 问题一、为什么对投资组合经理来说，宏观经济状况很重要？ 问题二、对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应？ 问题三：原材料类、产业类、消费类、利率敏感类部门对经济复苏和衰退如何作出反应？ 问题四：在1996年1月加拿大的经济处于经济周期的哪个时点，这对基金的资产分配和投资于哪个部门有什么影响？ 问题五：什么时候需要对投资组合进行调整？ 问题一 为什么对投资组合经理来说，宏观经济状况很重要？ 为什么对投资组合经理来说，宏观经济状况很重要？ 宏观经济变量对长期资产收益和风险很重要。 经济状况、通货膨胀、利率等因素与利润的密切关系，所以它们在判断未来股票和债券市场的发展方向时是关键因素。 经济周期的转折点到来之前在短期固定收益证券和股票之间转换投资，可以显著提高投资回报率。 为什么对投资组合经理来说，宏观经济状况很重要？ 债券的价格主要是由利率水平来决定，而利率水平受整个宏观经济形势和中央银行的政策的影响。 股票价格反映了投资者对上市公司的收益和现金流量情况的预期，而公司的这些情况受整个经济形势的影响。 问题二 对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应 对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应？ （1）GDP GDP的迅速增长是经济扩张的表现，此时，企业的销售额增长的可能很大。 GDP的大幅增长一般被认为是股票投资的利好因素，是固定收益市场（债券、存款等）的利空因素。 因为这说明利率将走高，因此债券价格将走低。 对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应？ （2）通货膨胀 高于预期的通胀率对股票市场和债券市场来说都是利空消息，而低于预期的通胀率则是利好消息。 通胀率的上涨意味着债券实际收益降低，债券价格也就会走低。从本质上来讲，投资者都想维持原有实际回报率，当预期通胀率将上涨时，他们就会对新发行债务要求更高的回报率。 股价反映了未来收益的流量价值，从这种程度讲，若通胀加剧，未来收益显然更不值钱。 除了影响国内经济，不同的通胀和利率水平也会影响各国的贸易差额和汇率。 对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应？ （3）就业 失业率上升是经济走向萧条的明显标志。然而，市场对失业率并不十分关注，因为失业率是经济的滞后指示器。经济运行到达顶峰并开始进入衰退后，失业率开始上升；衰退结束，经济又一次开始扩张后，失业率开始下降。 但失业率对于政治局势很重要。如果失业率上升到不可接受的水平，加拿大银行所受到的松动银根的压力会很大。 失业率是重要的，第二个原因是失业率和通货膨胀有关。有些人认为当失业率降至全员就业时，通胀上升。原因是当此时劳动力蓄水池作用降低时，劳动力成本将上升，造成生产成本上升，于是通胀上升。因此，高通胀意味着债券价格降低，利率上升。高利率对股市来讲又是利空消息。 对于本案例提到的宏观经济变量，资本市场会有什么反应？ ４）利率 通胀、利率、股价的关系不象利率与债券的关系那么直接、稳定。 利率和债券价格有反向变动关系。利率变动导致的债券价格的变动幅度取决于特定债券的特征，比如利率上升导致的长期债券的价格下跌幅度更大。 利率变动对股价的影响程度取决于引起利率变动的原因以及这种原因对普通股现金流量的影响。比如，如果对预期回报率的增长被股利分配率的增长所抵消，那么股价将保持稳定。如果企业能提高产品价格，那么公司收益增长，股价就会上升。相反，如果企业不能提高产品价格，那么利率带来的高成本将使股价下降。 对