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2008年9月中国宏观经济研究报告.pdf
2008 9 28
政策各有所长，经济周期难改
价格走势 ——2008 年 9 月中国宏观经济研究报告
120.00
CPI PPI RMPPI
115.00
110.00 概要：
105.00
100.00
95.00 M2 和名义 GDP 的增长趋势相关度很高，M2 的产出效应显著，M2 比 M1
90.00
1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7 1 7
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
- - - - - - - - - - - - - -
2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 的内生性要大。高相关性揭示出 08 年中国名义 GDP 增速将下滑，因为
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
经济增长趋势 08年各月的M2同比增速在下降；M2的内生性揭示了货币政策对经济增
1 6 . 0 0 长的促进作用要弱，因此货币政策不宜于用于“保增长”。M1和 CPI具
1 5 . 0 0
1 4 . 0 0
1 3 . 0 0 有较高的相关性，且 CPI 波动周期滞后于 M1 同比增速的波动周期 6 个
1 2 . 0 0
1 1 . 0 0
1 0 . 0 0 月。波动周期大致为四年，以谷值来划分，1998 年以来我们已经经历
9 . 0 0
8 . 0 0
7 . 0 0 了两个完整的价格波动周期，目前正处于第三个价格波动周期的下行阶
6 . 0 0
3 6 9 2 3 6 9 2
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