中信建投-2010年中期投资策略报告 .pdf

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 宏观深度研究报告 2010 年中期投资策略报告之价格篇 通 胀 无 忧 宏 观 经 济 下半年价格走势分析 由于宏观形势复杂多变，近期市场对下半年通胀的分歧不绝 于耳。我们认为，应立足于中国国内经济形势来分析此次通胀的 魏凤春 原因和性质，判断通胀发生的概率和持续时间、深度。 weifengchun@ 010 ——CPI 全年同比增长 2.7%,三季度到达高点后渐次回落 执业证书编号：S0640207100074 下半年对通胀的判断维持我们报告《温而不热，紧而不缩》 胡艳妮 的结论：二季度通胀上升，三季度冲高，四季度回落。数据略有 下调，三季度 3.4%，四季度2.4% ，全年同比增长2.7% 。 huyanni@ 010 影响下半年通胀的主要因素 执业证书编号：S1440206070030 去年过量货币投放影响减弱，下半年适度宽松政策重在 王洋 适度 wangyangbj@ 二次去库存抑制国内工业原材料价格上涨 010 外部输入通胀的压力降低 执业证书编号：S1440110040076 自然灾害对 CPI 影响比较有限，但不排除有投机行为 刘之意 推动某些农产品价格畸型上涨 liuzhiyi@ 国际农产品价格上涨的传导影响我国，但影响较为温和 010 猪肉成为影响 CPI 的关键，但不会成为炸药包 执业证书编号：S1440110040077 发布日期：2010 年 7 月 20 日 我们通过存货周转率和计量统计两方面对 PPI 和 CPI 进行分 析，利用计量经济学的方法对 PPI 的权重进行调整，并应用投入 相关研究报告 产出方法分析了 PPI 和 CPI 对行业产品价格变化的敏感性。从中 上游投资品价格看，原油、有色、钢铁、水泥的价格均出现幅度 2010.7.15 通胀无忧 不等的下跌，正印证了我们对价格去库存的判断，在中上游投资 2010.7.15 廉价货币的经济后果 品价格下跌的情况下，PPI 触顶回落已不可避免，而 CPI 的高点 2010.7.15 浮世汇卷，生死劫局 可能出现在 7 月份；随着二次去库存的深入，PPI 、CPI 仍有可能 2010.7.01 宿迁医疗案例分析 进一步下跌。