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证券投资学第四章证券投资基本分析第一节证券投资基本分析概述一、证券投资基本分析法的定义 指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学和投资学等基本原理，对影响证券价值和证券价格的各种基本因素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。二、证券投资基本分析法的特点：1.分析内容复杂：影响证券价格的因素很多。2.兼用定性和量化分析方法对影响因素进行分析。3.侧重于证券的内在价值的分析和证券价格基本走势的分析。 第二节宏观经济分析一、经济环境分析（一）国内生产总值（经济增长）国内经济持续、稳定、高速增长，只要只要上市公司经营正常，公司股票及债券价格会上涨。在高通货膨胀下，居民收入下降，公司采购材料成本上升，经济滞胀，证券价格下跌。宏观调控下的经济减缓，只要措施得当，证券市场也会索索上升。证券市场一般会对宏观经济运行速度的变动做出反应。（二）国民收入人均国民收入的变动和国民收入分配结构的变化都会影响证券市场。一般地，人均国民收入上升时，说明经济运行良好，收入分配倾向于企业和居民时，意味着企业投资能力，居民的投资和消费能力均有所提高。促进市场的繁荣。（三）经济周期经济周期表现为扩张与紧缩的交替出现，经济周期包括经济萧条阶段，经济复苏阶段，经济繁荣阶段和经济虽退阶段。当经济萧条的尾声到来时，先知先觉者先吸纳股票，当经济日渐复苏时，股价高位运行直至繁荣期，当繁荣期接近尾声时，有识之士悄然跑出股票，此时证券价格可能还在上涨，但多空力量对比已明显不利于多方了。（四）通货膨胀。当通货膨胀严重时，投资者可能被迫购买实物以求保值，股市资金可能大量撤出。企业资金筹措困难，原材料和劳务价格飞涨，盈利水平下降。投资者如预期通货膨胀趋向严重时，也会于其股价下降，从而采取抛售股票或持币观望，不利于股价上涨。通胀使企业的未来的盈利状况和股息水平有更大的不确定性。二、经济政策分析（一）货币政策 1、利率政策利率下调时，企业利息负担减轻，扩大投资规模，居民方面，则有利于刺激消费和投资，银行存款流入股市。 2、公开市场业务政府大量购进有价证券时，会导致货币供应量大幅增加，推动利率下降。目前我国公开市场业务的操作对象是国债。 3、法定存款准备金（调节货币供应量）目前我国的法定存款准备金为15.5[%]，其主要是控制银行的放贷量。二、经济政策分析 （二）财政政策积极的财政政策即减少税收，扩大财政支出，减少国债发行（回购），增加财政补贴，转移支付都会推动股价的上涨，相反地，紧缩性的财政政策对证券市场的影响正好相反。 （三）产业政策政府鼓励和扶持的产业领域的上市公司，其纳税负担一般较轻，发展会较顺利，破产的可能要小，对其投资风险会较小。属于国家产业政策限制的产业领域的上市公司则相反，对其投资则须谨慎。三、其他宏观因素分析失业率；汇率的波动；国际收支的变动；固定资产投资规模和投资增长率的变动；国内政局；国际背景、战争等因素皆会证券市场的波动。 第三节行业分析一、行业的划分（一）道琼斯分类法：工业、运输业和公用事业（二）标准行业分类（联合国经济与社会事务统计局）将国民经济分10大类（三）我国国民经济行业分类法（共16类）（四）我国证券市场的行业划分1、上证指数分类：工业、商业、地产业、公用事业和综合类2、深证指数分类法：工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类二、行业的市场类型1、完全竞争型此类公司经营最不稳定，对该行业的投资风险大，关键是判别出有竞争实力、有成长潜力的公司。2、不完全竞争型对该行业的投资须关注各企业在行业及市场上的地位变化。3、寡头垄断型该行业企业的经营较稳定，经营风险不是来自于市场竞争，而是市场需求的变化。4、完全垄断型该行业企业的经营风险小，也极有保证，股价比较稳定。三、行业的生命周期（一）幼稚期（初创期）新行业的公司数量较少，处于创业期，需要投入大量的研究开发经费，产品成本较高，市场需求较小，盈利不多。因此，初创期是一个风险大、收益小的时期，其间的主要风险是技术风险和市场风险。（二）成长期成长期的特点是高风险、高收益。经过试用，市场需求上升，新行业逐渐繁荣，投资厂商增加竞争日益激烈。关键是要选择好因竞争优势的公司，分享行业增长带来的收益。成长期的主要风险是管理风险和市场风险。三、行业的生命周期（续）（三）成熟期市场经过竞争，已开始趋向稳定，垄断企业的经营风险较低，产业的利润较丰厚且稳定，技术风险和市场风险已基本消除，因此，成熟期的风险较小，收益较高。但行业的增长速度也大大降低，除非有技术创新，行业增长会停止。（四）衰退期在衰退期，原行业的市场需求呈萎缩趋势，替代品和新产品在市场上出现并且销售量呈扩大趋势，某些厂商将资本转向其他更有利可图的行业。整个行业逐渐解体。衰退期的主要风险是生存风险，但