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第6章补充、贷款出售及证券化 第一节、贷款出售 一、贷款出售的定义 二、贷款出售的分类 三、银行及其他金融机构出售贷款的原因 四、阻碍贷款出售增长的因素 一、贷款出售的定义 当某银行发放一笔贷款并将这笔贷款以有追索权或无追索权的方式卖给给该银行外的买主，便发生了贷款出售 有追索权方式出售时在某种情况下，买主可以将这笔贷款退还给出售银行，银行保留了或有信用风险责任 无追索权方式卖出的，这笔贷款不仅从该银行的资产负债表中被除去，而且即使这笔贷款最终成为呆账，该银行也不承担风险 二、贷款出售的分类 1、参与：通常适用于这样一种情况，卖主希望借款人和买主之间保持一定的距离。以保护卖主与借款人的关系。参与一般是以贷款出售契约或参与证的形式实现的。在参与中，买主通常对借款人没有直接的要求权，这样他们必须依赖卖主收集支付和提供信息。一般规定，买主对贷款出售银行没有追索权 2、转让：卖者在贷款协议下的权力和义务的转让，可提供借款人同意使用单独的转让协议或买主在贷款文件上替代卖主成为签名者而实现。贷款买方已拥有对借款人的直接债权 有时，卖者实际上已转让了该贷款，但仍然是买者和借款人之间的收集支付和提供信息的中介 3、债务更新：即先终止发起人与借款人之间的债务合约，再由买方与借款人按原合约还款条件带来一份新合约来替换原来的债务合约。 三、银行及其他金融机构出售贷款的原因 1、为了更好地管理信用风险。 2、改善银行的资产结构，降低利率风险 3、降低流动性风险 4、表内业务移到表外，更好地满足资本充足要求 5、无法定存款准备金要求,不交存款保险费。贷款出售无需提取存款准备金 6、获得稳定的服务费收入 四、阻碍贷款出售的因素 1、道德风险，金融机构有动力出售他们最坏的贷款，而保留最好的，投资者由于自身的信息劣势，可能不愿意购买贷款 2、银行监督的丧失 第二节、贷款证券化 一、资产（贷款）证券化的定义及过程 1、资产证券化——各类金融机构将其缺乏流动性、但具有某些共同特征和稳定现金流的资产（各类贷款和应收债权）进行组合，经过信用增级，并依托该现金流、以这些资产为担保发行可在金融市场上出售和流通的证券的过程。 华尔街名言 “只要有稳定的现金流，就可以把它证券化。” 2、资产证券化过程（基本构架） 借款人 贷款承做机构（资产出售人） 特别目的中介公司 证券承销机构 投资者 信用增强 信用评级机构 特别目的机构Special Purpose Vehicle —SPV 特别目的信托（公司）是证券化架构的主角，其主要功能有三个： 1、代表所有投资人拥有担保品，并为证券或受益凭证的发行主体 2、隔绝资产出售人与被售资产的关系 3、争取合理的会计与税负待遇 信用增强 内部信用增强：超额抵押、直接追索（贷款卖方）、优先-从属结构、利差账户（设立准备金） 外部信用增强：第三方提供担保或保险 证券化：将贷款和其他资产转化为银行资金来源 企业和 家庭贷 款客户 银行 投资者：金融机构和个人 向借款客户 发放贷款 表明贷款完 成的借据 证券的出售由 贷敖支持 由证券销售获得 的资金投入新贷 款和其他资产中 证券出售获 得的资金回 流入银行 借据被打入类 似的贷款组合 中，代表贷款 利益的证券被 出售给投资者 二、传递证券（转手证券) 1、它是由持有一固定的抵押贷款组合的信托机构所发行的债券，资产组合中的本金和利息按其购买的比例转递给投资者 2、GNMA、FNMA、FHLMC 2、GNMA、FNMA、FHLMC 三家政府机构或政府资助的企业直接促成抵押贷款支持的传递证券的创设 GNMA也称“吉尼.梅”，该机构的全称为政府国民抵押贷款协会。 GNMA只支持联邦住宅管理署（FHA）、退伍军人管理署（VA）、农场主住宅管理署（FMHA）三个政府机构之一为其违约担保的抵押贷款组成的抵押贷款基金，经GNMA审查合格后，由其担保发行传递证券 FNMA为联邦国民抵押贷款协会，也被称为“芬尼.梅”，通过在购买并持有抵押贷款来帮助创造传递证券——住房抵押贷款担保证券 FHLMC为联邦住宅贷款抵押公司，也称为“芬蒂.迈”，它发放的是参与凭证。 　房利美(Fannie Mae，NYSE:FNM，联邦国民抵押贷款协会)和房地美(Freddie Mac，NYSE:FRE，联邦住房抵押贷款公司)，是美国政府赞助企业(GSE，Government Sponsored Enterprise)中的老大和老二，主要业务是在美国房屋抵押贷款(按揭贷款)二级市场中收购贷款，并通过向投资者发行机构债券或证券化的按揭抵押债券，以较低成本集资，赚取利差。 GNMA传递证券创设的过程 银行创设 抵押贷款 抵押贷款托 管于受托人处 GNMA创设债券 外界投资者购 买GNMA债券 FHA/VA/FMHA的 抵押贷款信用保险 GN