香港联系汇率制.pptVIP

1 香港联系汇率制度 ● 什么是香港联系汇率制度 ● 历史背景 ● 利弊分析 ● 制度兴替 国贸 胡照清 2 所谓香港联系汇率制度，是指将香港本地的货币与某种特定的外币相挂钩，按照固定的汇率进行纸币的发行与回收的一种货币制度。 注：在香港，纸币是由汇丰、渣打和中银三家制定的商业银行发行的。 香港联系汇率制的定义 3 简介 　　 香港联系汇率制度 联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维持汇率稳定。 4 历史背景 1980年代初，香港面临回归谈判问题，加上香港股市出现股灾，市民对港元信心出现动摇，港元不断贬值。1983年9月，出现港元危机，港元兑美元跌至9.6港元兑1美元的历史低点。为挽救香港金融体系，香港政府于1983年10月15日公布联系汇率制度，港元再与美元挂勾，汇率定为7.8港元兑1美元。此后稳定下来，联系汇率制度一直实行至今。联系汇率制度依赖香港庞大的外汇储备支持。 　　1998年亚洲金融风暴期间，港元曾受到以索罗斯为首的国际投资者大手买卖而造成汇价大幅波动，其后香港金融管理局决定投放资金稳定汇价，才使得7.8港元兑1美元的汇率得以维持。 香港联系汇率制 5 “金融巨鳄” --索罗斯 6 香港联系汇率制的利弊 香港是一个城市而非国家，经济自由度高，属开放性经济体系，联系汇率有助稳定香港经济，减低外国经济及汇率上的波动对香港的冲击，可减低与香港从事贸易及外国投资者在香港投资的汇率风险；由于香港的原材料、食品与消费品等，大部分依赖进口，联系汇率制可稳定香港的物价。但联系汇率制迫使香港需要跟随美国调整利率，不能发挥以利率调节经济与通货膨胀/收缩的作用。 7 优点： 　　 联系汇率的优点是显而易见的。它减少了因投机而引起的汇率波动，减少经济活动中的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期，从而有利于降低交易成本。此外，它还可以束缚着政府，使其理财小心谨慎。在80年代中英谈判前后和90年代香港回归过程中，联系汇率制度就起了积极的稳定作用。 8 缺点： 联系汇率制度的弱点也是很明显的。分析如下: 　　首先,港币的发行是以100[%]的美元现钞为储备金的,而现钞只是最狭义的货币（M0）。现钞之外,加上各种存款,共同构成广义货币（M3）。目前,香港流通中的现钞为820多亿港币，香港的广义货币（M3）为28000亿港币左右（1997年三季度数字），其中有16000多亿港币存款（约占广义货币的60[%]）和相当于11000多亿港币的外币存款（主要是美元存款，占广义货币的40[%]）。所以,香港虽然有超过7000亿港币的外汇储备，但是,如果有某种强大的外来冲击使公众信心动摇,从而有相当比例的港币存款要挤兑美元的话，香港就有可能发生信用危机。 9 　第二，联系汇率制度使香港货币当局丧失了调整经济的灵活性。在货币政策方面, 由于实行联系汇率制度,香港金融管理局(1993年4月以来的香港货币当局)在相当大的程度上就丧失了运用货币政策调整经济的能力。譬如，90年代以来，香港经济有过热现象，货币当局应适当调高利率，使经济降温，健康发展。但是，因为港币与美元是固定汇率，套利行为迫使香港货币当局无法调高利率。港币的利率只能大体等于美元利率。所以，当外部环境发生变化时，联系汇率制度的薄弱环节就会变得明显起来，也就容易成为投机者进攻的对象。 10 第三，一方面，港币利率高有利于稳定港币。但是仔细想一想，港币与美元是固定汇率，港币为什么能比美元利率高？因为港币的风险高，公众认为联系汇率有可能失守，港币与美元的利差是对港币的风险补偿。。港币与美元的利差越大，说明港币的汇率风险越高，联系汇率制下的港币所面临的累积的贬值压力越大。所以提高港币利率一方面对港币有稳定作用（揽存港币）。 另一方面也是一个关于港币风险累积程度的预警指标 (Indicator)。所以，倘若利差过大,港币利率偏高不但不能稳定港币，反而会动摇公众对港币的信心。 11 1863-1935银本位制以银元为法定货币 12/1935-6/1972英镑汇兑本位制汇率： 1英镑兑16港元(12/1935 - 11/1967) 1英镑兑14.55港元(11/1967 - 6/1972) 7/1972-11/1974按固定汇率与美元挂鹇汇率： 1美元兑5.650港元(6/1972-2/1973) 1美元兑5.085港元(2/1973-11/1974) 11/1974-10/1983自由浮动在以下日期