第1章_资本运营概论.pptVIP

?从资本运营的方式来看，可以分为 外部交易型资本运营 内部运营型资本运营 ?从资本运营活动是否跨越国界来看，可以分为 国内资本运营 国际资本运营 那么，我国企业正在实行现代企业制度，所有权与经营权分离，国家作为所有者只能侧重于抓资本运营，而企业的经营者应按照资本运营的要求侧重于抓生产经营。 （2）资本运营与生产经营的区别 经营对象不同：资本经营的对象是企业的资本及其运动，侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值；而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，侧重的是企业经营过程的使用价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。 经营领域不同：资本运营主要是在资本市场上运作；而生产经营主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。 资本运营过程如：甲企业效益好 ————扩大生产规模——兼并收购企业————资产重组————发行股票————技术改造和扩大生产规模———利润增加 借款或发行债券 通过产权市场 经营方式不同：资本运营方式有吸收直接投资、发行股票、银行借款、租赁等方式筹集资本，有直接投资、间接投资、产权投资等方式运用资本；生产经营方式有调查社会需求、以销定产、以产定购、技术开发、研制新产品、革新工艺设备、创名牌产品、开辟销售渠道、建立销售网络等方式。 （3）资本运营与生产经营的联系 目的一致：都是为了追求资本增值 相互依存：资本运营要为生产经营服务，并以生产经营为基础 相互渗透：生产经营的过程就是资本循环周转的过程 必须指出：如果认为抓了资本运营就可以不抓生产经营，或忽视生产经营，那是及其错误的。 四、资本运营的目标 资本运营的目标就是实现资本的保值增值。为了实现资本的保值增值，企业应当追求利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化。 ?利润最大化 企业是资本的载体，无论出资者还是经营者，其共同目标都是追求利润最大化。原因有： 利润代表财富，利润越多，财富越多。 在自由竞争的资本市场中，利润率较高的企业能够筹集到较多的资本。 企业追求利润，社会才能发展和进步。 考察利润的指标有息税前利润率和税后利润率。企业应当合理利用财务杠杆，提高税后利润率。企业不仅要注意努力增加当期利润，还要重视长期利润的增长，不仅要注意利润额的增多，还要重视利润率的提高。 ?所有者权益最大化 如果所有者权益增比=1，那么企业实现自有资本保值。 如果所有者权益增比1，那么企业实现自有资本增值。 注意：计算比率时，分子期末所有者权益必须减去或加上非损益原因所导致的资本增减额。 公式二： ?企业价值最大化 在市场经济条件下，企业有时会作为整体出售或对外合资情况，这时需要对企业整体价值进行评估，因此在企业资本运营中，不仅要注意企业利润最大化和企业所有者权益最大化，而且更要重视企业价值最大化。 企业的价值≠企业各单项资产价值加总之和，但与其有一定的联系。一般来说，单项资本价值之和越大，即生产规模越大，企业获利能力就越大。但企业价值不仅取决于各项资产价值之和的大小，还受其他因素的影响。归根结底，企业价值取决于企业获利能力的大小。 企业的价值测算评估，就是在企业单项资产评估的基础之上，根据企业获利能力的大小，对企业整体价值所作的综合性评估。企业价值测算评估一般采用收益现值法。 案例：2006年1月２３日，全球第一大啤酒巨头比利时英博啤酒集团以最高的报价竞走了雪津３９.４８％的国有股权。未来两年内，雪津的其他股东也将以同等条件、同等价格将剩余的６０.５２％的股权分两次出让给英博集团。这意味着，英博集团将以５８.８６亿元人民币的代价取得雪津100%的控股权。??? 经济界人士认为，净资产５亿多的雪津啤酒转让价高达５８.８６亿元，近乎一个“神话”。  作为福建省最大的啤酒企业，雪津啤酒成立于１９８６年，从２０００年起，产销量以每年超10万吨的速度增长，人均创税利和吨酒税收均名列全国前茅。期间，雪津不断进行规模和品牌扩张，于２００２年兼并福建三明日月星啤酒有限公司，２００５年投资建成年产１０万吨的雪津啤酒（南昌）有限公司，迈出了挺进全国战略性市场的实质性一步。短短六年时间，雪津实现了从产品经营到品牌经营再到资本经营的跳跃式发展，发展势头强劲。 产权转让成功的原因：交易方式、竞价方式和谈判方式的创新，出资人的到位，信息披露面广，还有产权市场“两轮竞价”交易方式的创新等，