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注意：公式中的i可采用市场利率 例题：如果市场利率为9%，其他资料仍采用上例资料，则： 双龙公司于2000年5月1日以912.50元购入某公司当天发行的面值为1000元一张的公司债券，其票面利率为6%，期限为6年，每年5月1日计算并支付利息。则该公司到期收益率是多少？ 912.50=1000×6%×(P/A,i,6)+1000×(P/F,i,6) 当K=7%时 P=1000×6%×(P/A，7%,6)+1000×(P/F，7%,6) =60×4.7665+1000×0.6663 =952.29(元) 再用K=8%试算 P=1000×6%×(P/A，8%,6)+1000×(P/F，8%,6) =60×4.6229+1000×0.6302 =907.57(元) 用插值公式 为简化计算，还可以用下面方法求得收益率的近似值 ③单利与复利计息方式对投资收益率的影响 采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有差异，但在期限较短式差异不大，期限越长，其差异越大。 （2）贴现债券投资收益率的计算 贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。 ①单利计息贴现债券投资收益率 ——例题 某一投资者在债券发行时购买一张面值为1000元，期限为2年的贴现债券，其发行价格为860元。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。 已知：S0=860 (元）； Sn=1000(元）；n=2 求：R=？ 解： ②复利计息的贴现债券投资收益率 例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则： 小结：复利与单利相比，按复利计算的R比单利计算的R低。 五、股票投资 （一）股票投资的特点 1.股权性投资 2.投资风险大 3. 投资收益不稳定 4. 价格波动大 （二）股票的股价 资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础. 因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。 威廉斯公式： 股票投资收益率的计算 股票投资的收益率即该项投资的内涵报酬率 （三）股票的价格与股票价格指数 1.影响股票价格的主要因素 ①宏观经济形势 ②通货膨胀 ③利率和汇率的变化 ④经济政策 ⑤公司因素 ⑥市场因素 ⑦政治因素 2.股票除权价格的计算 除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配 股的时间界限。 Pc:股票除权价；Pc-1:除权日前一交易日的收盘价； M：配股价；N:配股率； R:送股比率 ；E:每股分配的现金股利 3.股票价格指数 股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的 股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。 世界上主要的股票价格指数： 道琼斯工业指数；标准普尔指数； 伦敦金融时报指数；香港恒生指数； 上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。 （四）股票投资收益 股票投资收益具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。 R：股票投资收益率；P：股票购买价格；A：每年收到的股利 S1 ：股价上涨的收益；S2 ：新股认购收益： S3 ：公司无偿增资收益 1996年 7月20日，M先生一早醒来开始习惯性 地阅读《华尔街日报〉。察看他所持有的股票涨跌 情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布 手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益 下降了32%结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增使股价因此上扬4.3%，这对M先生是个安慰。同时在这些事 件发生的当天，纽约证券交易所大盘 只上涨了0.5% 。思考一下M先生的投 资相对于整个市场而言损失如何？ 第四节 证券投资组合 一、投资风险 投资风险是未来现金流量潜在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。 二、投资组合 投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。 三、证券投资组合的类型 1. 保守性证券投资组合 2. 进取型证券投资组合 3. 收入型证券投资组合 思 考 题 1.证券投资的风险主要来自哪些方面？ 2.怎样根据债券价值和股票价值进行证券投资决策？ 习 题 1.MC公司债券