第13章公共债务1.pptVIP

第三节 公债的发行与偿还 一、公债的发行 二、公债的结构与利率 三、公债的偿还 一、公债的发行 公债的发行：公债的售出或被个人和企业认购的过程，是公债运行的起点和基础环节。 公债发行方式：政府以何种方法将公债售出。 （一）行政分配方式 行政分配方式是凭借政府的行政管理权，将公债发行任务分配到各地区、部门、单位甚至个人，承受主体必须按政府要求完成规定的认购指标。 强制性 利率低 较易完成发行任务 我国八十年代基本采用这一方式。 （二）直接出售方式 这是一种由财政部门直接与公债认购者举行一对一谈判出售公债的方式。 发行条件可通过谈判确定 发行周期较短 有利于充分吸收集中性的社会闲置财力 适用于针对机构投资者定向发行的公债 （三）委托出售方式 这是由财政部门委托金融机构、邮政储蓄、证券交易所等向社会发行公债的方式。 特点： 覆盖面广，发行条件和发行时间灵活 发行成本较高，周期较长。 （四）承购包销方式 承购包销是指由政府与公债承销人或承销团签订公债承购包销合同，将公债统一售出，再由承销者自行发售的方式。 政府能及时获得公债资金 分散公债发行风险 这也是我国九十年代中后期的主要发行方式之一 （五）公募招标方式 这是一种在金融市场上通过公开招标发行公债的方式。 其基本作法是在财政部的主持下，由认购者对预定发行的公债利率或价格进行投标; 投标后主持者对投标情况按报价高低进行排列，利率由低到高，票面价格由高到低，按顺序选定认购者，直到达到所需发行的数额为止。 公债发行条件通过投标决定， 发行效率较高 1996年中国公债发行开始引入公募招标方式 二、公债结构与利率 （一）公债的结构 1、公债的期限结构 公债的期限结构是指一定时期所发行公债中偿还期限不同的公债品种的搭配。 首先，要满足政府对公债资金使用的需要； 其次，要与社会资金分布状况和人们对公债的投资需要相适应； 第三，要利于金融市场的活跃。 第四，市场利率状况 预期利率上升，多发长债， 预期利率下降，多发短债。 2、品种结构 按公债的券面形式分： 无记名式公债：是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，就是以前人们常说的国库券，目前已不再发行。 凭证式公债：是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。 记账式公债：又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者持有国债情况记录在其拥有的证券账户中。 2004年记账式与凭证式同时上柜交易 国债买卖火爆长沙 （二）公债的利率 公债的利率 公债利息是公债资金的价格。 公债的计息方式 单利计息 复利计息 影响公债利率水平的因素 市场利率 市场利率反映资金供求关系、物价变化状态等因素 公债利率应与市场利率保持大体相当的水平 政府债务信誉 公债期限长短 还本付息期较长的公债利率应高些，相反，则可低些； 社会资金供给总量 流动性差、变现能力弱的公债，利率应高些，相反，则应低些。 三、公债的偿还 （一）公债偿还的资金来源 1、经常性预算收入 即用经常性财政收入来清偿到期债务。 2、预算盈余 即以政府以前年度滚存的预算盈余作为偿还当年到期公债的资金来源。 3、举借新债 指政府通过组织新的债务收入来偿还到期债务。 4、偿债基金 是由政府预算设置的一种专项基金，专门用以偿还到期公债。 （二）公债的偿还方式 1、一次清偿法 即在公债到期时按公债票面额和应付利息一次全部兑清。 2、抽签偿还法 是指在公债偿还期内分年度确定一定的偿还比例，由政府按公债券号码抽签对号确定具体的偿还对象，直至偿还期结束，全部公债皆中签偿清为止。 3、市场购销法 即在公债存续期内，根据政府的财政状况、公债市场行情及经济调控需要，适时从证券市场上购回公债，以在该公债到期前将债权收回的方式。 4、以旧替新法 即公债持有人以到期公债券替换相应数额的新发行公债，以达到兑付原有债券的目的。 第四节 公债市场 一、公债市场及功能 二、公债流通的方式 一、公债市场及功能 （一）公债市场 公债市场即公债交易场所。 公债发行市场（公债一级市场）指公债发行的场所，又称初级市场。 公债流通市场（公债二级市场）是对政府已发行出去的公债券进行交易的场所。 场内交易 场外交易 公债发行市场和公债流通市场的关系 公债发行市场为公债流通市场提供交易对象 公债流通市场的发展为公债的顺利发行创造条件 公债流通市场为公债发行市场提供定价依据 （二）公债市场的功能 顺利实现公债的发行和偿还； 调节社会资金运行,提高社会资金效率 。 二、公债交易方式 （一）公债现货交易 公债现货交易是在交易双方就交易的品种、数量、价格成交的同时，即办理交券付价交割手续的方式。 （二）公债回购交易 回购交易是指公债持有者在卖出一笔公债时，与买方签订协