第8章内部长期投资.pptVIP

NCF0 =-（80+10）=-90（万元） NCF1 =0 NCF2-5=126（万元） NCF6=126+10=136（万元） 2．计算6年后开发到开发年度初的净现值 NPV=126× × +136× -90 =126×3.170× 0.909+136×0.564-90 =350（万元） 3．将6年后开发的净现值折算为立即开发的现值。 6年后开发的净现值的现值 =350× =350×0.56 =197 (万元) 因为现在开发的净现值226万元大于6年后开发的净现 值197万元，所以应该立即开发。 四、投资期决策 从开始投资至投资结束投入生产所需要的时间，称为 投资期。集中施工力量、交叉作业、加班加点可以缩短投 资期，可使项目提前竣工，早投入生产，早产生现金流入 量，但采用上述措施往往需要增加投资额。究竟是否应缩 短投资期，要进行认真分析，以判明得失。 投资期决策的常用方法： ①差量分析法，计算缩短投资期与正常投资期的△NPV ，若△NPV〉0，则缩短投资期，若△NPV〈0，则采用 正常投资期； ②分别计算缩短投资期和正常投资期的NPV，选择NPV 大的投资期。 例：甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年 投资200万元，3年共需投资600万元 。第4年～第13年每 年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每 年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的 项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假 设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断 应否缩短投资期。 （一）用差量分析法进行分析 1．通过表8-20计缩短投资期与正常投资期相比的 △现金流量。 表8-20 单位:元 2．计算△净现值。 缩短投资期的△净现值 =-120-120× +200× +210× -210× =-120-120×0.833+200×0.694+210×0.579-210×0.093 =20.9 (万元) 项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4～第12年 第13 年 缩短投资期的现金流量 正常投资期的现金流量 缩短投资期的△现金流量 -320 -200 -120 -320 -200 -120 0 -200 200 210 0 210 210 210 0 0 210 -210 3．得出结论。缩短投资期可增加净现值20.9万元，故 应采纳缩短投资期的方案。 （二）不用差量分析法进行分析 在不用差量分析法时，要分别计算两个方案的净现值。 1．计算正常投资期的净现值。 正常投资期的净现值 =-200-200× +210× × =-200-200×1.528+210×4.192×0.579 =4.1 （万元） 2．计算缩短投资期的净现值。 缩短投资期的净现值 =-320-320× +210× × =-320-320×0.833+210×4.192×0.694 =24.38 （万元） 3．得出结论。缩短投资期能增加20.28万元（24.38- 4.1）的净现值，故应采用缩短投资期的方案。 五、项目寿命不等的投资决策 大部分固定资产投资都会涉及两个或两个以上的寿命 不同的投资项目的选择问题。由于项目的寿命不同，因而 就不能对它们的净现值、内部报酬率和获利指数进行直接 比较。为了使投资项目的各项指标具有可比