第九章对外长期投资.pptVIP

（四）股票投资决策分析 ★这里指股票投资前的决策分析，而不是投资事后分析。 1.基本分析： 对影响股票价格的各种基本因素进行分析。 2.技术分析： 运用数学和逻辑上的方法，通过对证券市场过去和现在的市场行为进行分析，从而预测证券市场的未来变化趋势。 （技术指标法、切线分析法、K线分析法、形态分析法。波浪理论等） （五）股票投资收益 股票投资收益率的计算公式如下： R——股票投资收益率； P——股票购买价格； A——每年收到的股利； ——股价上涨的收益； ——新股认购收益； ——公司无偿增资收益。 第四节 证券投资组合 一、现代投资组合理论的起源： 1.诞生：1952年3月份的《金融杂志》发表了哈里·马科威茨的《资产组合的选择》的论文。标志着现代投资组合理论的诞生。 2.单一指数模型：1963年，威廉·夏普建立了单一指数模型，从而使投资组合模型大大简化。 3.资产定价模型：20世纪六七十年代创立了两个非常重要的资产定价模型——资本资产定价模型（CAPM）和套利定价模型（APT）。 4.成熟：20世纪80年代趋于成熟，被写入西方的教科书中，并逐渐为人们的投资实践所应用。 二、证券投资组合的基本理论 ★证券投资组合理论是探索如何通过有效的方法降低投资风险和提高投资收益的理论。 （一）证券投资组合的收益与风险 1.单个证券的收益与风险： 收益：用期望报酬率来衡量 该理论首先利用数学工具对证券投资组合的 收益和风险进行数量化分析，然后根据投资者 厌恶风险和追求投资收益最大化的行为特征， 阐述了如何进行最优投资组合的选择。 风险：用标准离差来衡量 2.双证券组合的收益与风险 ——证券A在投资组合中的比重； ——证券B在投资组合中的比重； 收益： 风险： 引入相关系数之后，双证券组合风险可用下列公式衡量： 说明： ① ② ③双证券组合的收益、风险和相关系数之间的关系可用下图表示： Q A B 0 当 r ＝1 时， 证券组合的收益与风险关系为直线AB; 当－1 r 1 时， 该组合的收益与风险关系为一条向左弯曲的曲线AB, 且r越小，弯曲程度越大； 当 r = －1 时， 该组合的收益与风险关系为折线AQB. 3. N种证券组合的收益与风险 收益： 风险： “方差值”即下表所示“方差—协方差矩阵”各元素之和 （以N=5为例） X1 X2 X3 X4 X5 X1 X1X1δ11 X1X2δ12 X1X3δ13 X1X4δ14 X1X5δ15 X2 X2X1δ21 X2X2δ22 X2X3δ23 X2X4δ24 X2X5δ25 X3 X3X1δ31 X3X2δ32 X3X3δ33 X3X4δ34 X3X5δ35 X4 X4X1δ41 X4X2δ42 X4X3δ43 X4X4δ44 X4X5δ45 X5 X5X1δ51 X5X2δ52 X5X3δ53 X5X4δ54 X5X5δ55 总结： （1） 越小，即 越小，证券组合的风险越小。 （2）证券组合的风险随着证券只数的增加而降低。 这是由于证券组合中各证券的非系统性风险可以通过分散化投资相互抵消的结果。 （3）分散化投资不能消除系统性风险。但是投资者可以通过改变证券组合中各证券的比例来调节组合的平均系统风险。增加 系数大的证券的比例，就会使证券组合的系统风险增大。 证券组合包括足够多的相关关系弱的证券，就可能消除几乎所有的非系统风险 三、最优投资组合的确定 ★可行集 是由若干种证券所形成的所有组合类型的集合。 思 考： 假设大家跟着黎老师去长江证券买股票，走进营业大厅， 发现共有1000种股票在那里挂牌交易，请问，此时， 咱们有多少种可能的投资方案？？？ 1.可行集与有效集 ？ ？ 1.可行集与有效集 0 每一种方案对应着“收益—风险”平面内的一个点 数量众多的点的密集形成面 实证研究发现，该面近似于倒置的伞面（伞状分布） 可行集 1.可行集与有效集 0 可行集 ★有效集：在可行集中，能同时满足条件