第六章 资本成本预算.pptVIP

第六章 资本成本 第一节 资本成本计算 第二节 综合资本成本 第一节 资本成本计算 一、资本成本 二、资本成本计算模式 一、资本成本 （一）资本成本的含义 资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价。 资金筹集费 资金占用费 （二）具体类型 ☆ 长期债券 ☆ 长期借款 ☆ 优先股 ☆ 普通股 ☆ 留存收益 （三）意义： 1、是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据； 2、是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准； 3、是衡量企业经营绩效的基准。 资本成本的基本计算公式: 资本成本 (资本成本率) = 资金占用费 筹资总额-资金筹集费 二、资本成本计算模式 （一)债券资本成本 【例】 为筹措项目资本，某公司决定发行面值1 000元，票面利率12%，10年到期的公司债券，其筹资费率为5%，所得税税率为35%，假设债券每年付息一次，到期一次还本。 （二）长期借款资本成本 【例】假设某公司向银行借款100万元，期限10年，年利率为 6%，利息于每年年末支付，第10年末一次还本，所得税税率为35%，假设不考虑筹资费。 (三）优先股资本成本 ▲ 计算公式: ▲ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。 ▲ 特点：股息定期支付，但股息用税后利润支付 【例题】某公司发行优先股，面值150元，现金股利为9％，发行成本为其当前价格175元的12％。 （四）普通股资本成本 普通股成本的确定方法有三种： 1. 现金流量法折现法 2. 资本资产定价模型 3. 债券收益加风险溢价法 现金流量法折现法 ▲ 理论公式： ★ 固定增长股 （增长率g ） ★ 零增长股 【例】假设BBC公司流通在外的普通股股数为650 万股，每股面值10元,目前每股市场价格11.625元，年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年按15%增长，筹资费率为发行价格的6%。 普通股的资本成本： （五）留存收益资本成本 ? 比照普通股子成本计算 ? 不考虑筹资费用 要点 ▲ 计算公式： 【例】如果BBC公司以留存收益满足投资需求，则以留存收益资本成本代替普通股资本成本 ，即 第二节 综合资本成本 一、加权平均资本成本 二、边际资本成本（不讲） 一、加权平均资本成本 （一）加权平均资本成本 加权平均资本成本是以各种不同资本来源的资本成本为基数，以各种不同资本来源占资本总额的比重为权数的加权平均数。 ◆ 计算公式： ◆ 含义： 【例题】某公司拟筹资2 500万元，其中发行债券1 000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率3％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利10％，以后各年增长4％。试计算该筹资方案的加权平均资本成本。