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【例23:跨章节综合题】某公司年初有存货7200万元,流动负债6000万元,年末有存货9600万元,流动负债8000万元,非速动资产中只包括存货,全年总资产平均占用额16 000万元,拥有股本总额5000万元,面值10元,年初速动比率为0.8,年末流动比率为1.5,全年存货周转率为2.5次(采用销售成本计算),流动资产周转率为4次,权益乘数为1.5,实现净利润2880万元,假设公司所得税税率为40%,借入资金平均利率为15%。 分别计算: (1)年初、年末流动资产。 【答案及解析】 年初流动资产=0.8×6000+7200=12000(万元) 年末流动资产=8000×1.5=12000(万元) ?(4)公司上年营业净利率为5%,总资产周转率为3.2,权益乘数为1.2,运用差额分析法计算营业净利率变动、总资产周转率变动以及权益乘数变动对净资产收益率的影响。 (5)已获利息倍数、总资产报酬(EBIT)率。 (6)假设公司营业成本均为变动成本,计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 (7)假设目前的资本结构为理想的结构,计划年度新增投资额2100万元,运用剩余股利政策计算每股股利。 (8)公司预计股利每年增长6%,公司股票β系数为1.5,目前国债的收益率为8%,股票市场平均收益率为14%,分别计算投资者必要收益率和每股股票价值。 ? (2)销售收入、销售成本。 【答案及解析】 销售收入=[(12000+12000)/2] ×4=48000(万元) 销售成本=(7200+9600)/2 × 2.5 = 21000(万元) (3)总资产周转次数、权益净利率。 【答案及解析】 总资产周转次数=48000/16000=3 (次) 权益净利率=(2880/48000)×3×1.5=6%×3×1.5=27% ?【答案及解析】 上年权益净利率=5%×3.2×1.2=19.2% 差异=27%-19.2%=7.8% 具体分析: 由于销售净利润率变动对权益净利率的影响为: (6%-5%)×3.2×1.2=3.84% 由于总资产周转次数变动对权益净利率的影响为: 6%×(3-3.2)×1.2=-1.44% 由于权益乘数变动对权益净利率的影响为: 6%×3×(1.5-1.2)=5.4% 全部因素对权益净利率的影响为: 3.84%-1.44%+5.4%=7.8% (4)公司上年销售净利率为5%,总资产周转次数为3.2,权益乘数为1.2,运用因素分析法计算销售净利率变动、总资产周转次数变动以及权益乘数变动对权益净利率的影响。 ? 【答案及解析】 计算已获利息倍数、总资产报酬率: 资产负债率=(1-1/1.5)=33.34% 利息费用=16000×33.34%×15% =800(万元) EBIT=2880/(1-40%)+800 =5600(万元) 已获利息倍数=5600/800=7(倍) 总资产报酬率=EBIT /总资产平均占用额 =5600 / 16000 = 35% (5)求:已获利息倍数和总资产报酬(EBIT)率。 ? 【答案及解析】 DOL=M/EBIT=(48000-21000)/5600=4.82 DFL=EBIT/(EBIT-I)=5600/(5600-800)=1.17 DTL=DOL×DFL=4.82×1.17=5.64 (7)假设目前的资本结构为理想的结构,计划年度新增投资额2100万元,运用剩余股利政策计算每股股利。 【答案及解析】 剩余股利 =2880-2100×1/1.5=2880-1400=1480(万元) 每股股利=1480/(5000/10)=1480/500=2.96(元) (6)假设公司销售成本均为变动成本,计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 (8)假定公司预计股利每年增长6%,公司股票β系数为1.5,目前国债的收益率为8%,股票市场平均收益率为14%,分别计算投资者必要收益率和每股股票价值。 【答案及解析】 必要投资收益率=8%+1.5(14%-8%)=17% 每股股票价值=2.96(1+6%)/(17%-6%)=28.52(元) 【考点点评】本题主要考核第二章“财务报表分析” 与第五章“股票估值”以及十一章“股利分配”和第十章“资本结构”等多个知识点的比较计算。
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