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案例：某海洋石油公司董事会决定所有投资方案按IRR来决定取舍；公司要求预期投资报酬率24％。公司计划购置一套勘探设备，价款200万元，可使用5年，无残值；设备预计可获得每年现金净流量80万元。 （1）计算勘探设备的IRR＝28.68％ （2） n不变时，净现金流入量的下限： NPV＝0 年NCF× （P/A，IRR，5）－200 ＝0 年NCF× （P/A，24％，5）－200 ＝0 年NCF ＝72.86 万元 下限 当设备年NCF 少于72.86 万元，用IRR决策， 将会放弃方案。 △年NCF ＝80－72.86＝7.14 万元 降低幅度＝7.14÷80＝8.9％较敏感 （3）NCF不变时， 方案的有效使用年限 n 的下限： NPV＝0 年80× （P/A，IRR， n ）－200 ＝0 NPV＝80× （P/A，24％， n ）－200 ＝0 （P/A，24％， n ）＝2.5 插值试错法： n=4.28年 当设备使用年限低于4.28年，用IRR决策， 将会放弃方案。 二、项目的风险评估 （一）风险与报酬 概念： 风险：事件未来结果的变动性。 风险报酬：投资者由于承担风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的额外收益。通常用百分数表示，即风险报酬率。 2. 风险的衡量 标准差与标准差系数（标准离差率） 风险与不确定性 3.风险报酬率的计算 风险报酬率 ＝风险价值系数（b）×标准离差率（Q） 风险价值系数的确定： ①根据历史资料确定 ②公司领导或专家确定 ③国家公布 二、风险调整贴现率法 指导思想：对于高风险的投资项目，应采用较高的贴现率去计算其各主要评价指标；对 于低风险的投资项目，应采用较低的贴现率去计算其各主要评价指标；然后再根据各方 案的评价指标进行方案的选择。 风险调整贴现率K＝i＋b×Q 无风险贴现率 举例：某企业有三个投资方案可供选择，企业要求最低投资报酬率10％，已知b＝0.1，用风险调整贴现率法对方案进行选择。其它资料如下： 甲方案： 0年 1年 2年 3年 NCF （200） 120 80 40 160 120 80 100 80 60 概率％ 1 25 50 25 20 60 20 30 40 30 乙方案： NCF （80） 80 160 240 概率％ 1 20 60 20 丙方案： NCF （80） 120 160 200 概率％ 1 10 80 10 （1）风险程度的量化 首先计算各方案NCF的期望值EV : 甲方案 EV1＝80 标准差d1 ＝28.28 EV2＝120 d2 ＝25.3 EV3 ＝80
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