第十二章 收益分配与股利政 策1.pptVIP

* 固定股利支付率政策 优点：使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。 缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。 * 正常股利加额外股利政策 含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 决策程序 （1）每年支付固定数额的低股利； （2）高盈余年份增发。 * 正常股利加额外股利政策 优点：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。 * 例 某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。 （1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。 （2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。 * （3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。 （4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。 （5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。(职称考试2005年） * 1）2005年投资方案所需的自有资金额=700×60％=420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40％=280（万元） 或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280（万元） （2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策： 2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元） * （3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策： 2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元） 可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 该公司的股利支付率=550/1000×100％=55％ 2004年度应分配的现金股利=55％×900=495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。 * 股票股利和股票分割、股票回购 股票股利 股票股利的影响 有影响的项目 无影响的项目 所有者权益的内部结构； 股数(增加)； 每股收益(下降)； 每股市价(下降)。 每股面值； 资本结构(资产总额、负债总额、所有者权益总额均不变)； 股东持股比例； 若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东持股的市场价值总额； * 发放股票股利对股东的意义 （1）有时股价并不成比例下降，可使股票价值相对上升； （2）有时由于心理作用，发放股票股利能够稳定股价甚至略有上升； （3）可使股东获得纳税上的好处。 * 发放股票股利对公司的意义 （1）可留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展； （2）可以降低每股价格，吸引更多投资者； （3）向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加速股价的下跌。 * 股票分割 前 股票分割后 普通股（100万股， 每股1元） 100 普通股（200万股， 每股0.5元） 100 资本公积 100 资本公积 100 留存收益 500 留存收益 500 股东权益合计 700 股东权益合计 700 股票分割 假设B公司决定实施两股新股换一股旧股的股票分割计划以代替10%的股票股利，股票的市场公平价格从每股