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加拿大塞尔加纸浆厂项目融资　　一、项目背景 　　塞尔加纸浆厂位于加拿大西海岸的大不列颠哥伦比亚省，是一个建于60年代生产能力为18万吨高质量 纸浆的中等规模纸浆厂。1986年，中国国际信托投资公司(简称“中信公司”)联合加拿大鲍尔公司一起共 同收购了这个项目。中信公司占有50%的比例，每年可获得9万吨产品，销往中国以及其它亚太国家市场。 同时，中信公司成立了中信加拿大公司和中信(B.C.)公司，代表总公司管理项目投资、安排融资、从事生 产、销售等生产经营活动。 　　二、项目融资结构 　　1.塞尔加纸浆项目的投资结构 　　塞尔加纸浆项目投资结构采用的是非公司型合资结构，中信加拿大公司所属的全资项目公司??中信 (B.C.)公司与以加拿大鲍尔公司为主组成的财团分别各自持有50%的项目资产,并合资组建项目管理公司负 责塞尔加纸浆厂的日常生产经营。 　　由于塞尔加纸浆项目的投资与融资是同步进行的，所以投资双方可以根据各自的投资、融资战略需要 共同研究确定项目的投资结构。 　　三、融资结构简评 　　塞尔加纸浆项目的融资结构是一种比较简单的结构。虽然项目的信用保证结构相对复杂一些，特别是 有条件的“提货与付款”协议会给人一种过于苛刻的感觉，但是，在当时的金融市场普遍对纸浆工业持悲 观态度的条件下，再加上百分之百的项目融资，应该说是一个相当合理的融资结构设计。