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(24)* 第廿四章第三节 金融危机普遍发生的金融危机 4. 从70年代中期开始，国际金融危机由微而著。80年代以来，随着经济和金融全球化的步伐加快，金融危机变得日益经常化和全球化。 5. 20世纪90年代之前，金融危机通常只是某种单一形式的危机。但在90年代，多数金融危机具有明显的综合性。较为典型的特征是，危机开始时是外汇市场的超常波动，及由此引起的货币危机，进而发展到货币市场和证券市场的动荡，并最终影响到实体经济的正常运行。 (24)* 第廿四章第三节 金融危机金融脆弱演化为金融危机的机制 1. 金融脆弱，表明存在不稳定性，还不等于金融危机。金融危机的爆发以金融脆弱积累到一定程度为条件，但最终在何时发生，还需要触发点。 以最古老的金融危机——支付危机为例：金融机构资产负债表恶化，引起挤兑；为了支付，金融机构急于获得现金，不得不出售资产；金融机构急于出售资产，导致资产价格暴跌；资产价格暴跌，进一步恶化私人部门的资产负债表……这样，危机通过了自我实现的过程。 (24)* 第廿四章第三节 金融危机金融脆弱演化为金融危机的机制 2. 金融危机引发信贷紧缩，导致经济滑坡。经济滑坡、破产增加、信贷紧缩，互为因果。在封闭经济中，中央银行可以通过其“最后贷款人”的功能来消除“自我实现”的恐慌。但货币供应量的大幅扩张又会引发、加重通货膨胀。 3. 这一“自我实现”过程，正是以金融脆弱的客观存在为前提。假设没有金融脆弱性，储户就不会去挤兑，股民就不会恐慌抛售，等等。 金融体系越脆弱、人们提防它出问题的警觉就越高，金融危机发生的可能性也就越大。 (24)* 第廿四章第三节 金融危机金融全球化与金融危机的国际传播 1. 金融全球化的具体表现有： ⑴金融活动“游戏规则”的全球一体化； ⑵市场参与者的全球一体化； ⑶金融工具的全球一体化； ⑷金融市场的全球一体化； ⑸交易币种多样化； ⑹利率的趋同化； ⑺金融风险的全球化。 (24)* 第廿四章第三节 金融危机金融全球化与金融危机的国际传播 2. 全球化时代，国与国之间金融脆弱以至金融危机的联系也越加紧密，金融危机具有极强的传播效应。 3. 很多研究表明，在经济稳定时期，国家之间的汇率、股票价格和主权债利率，每日变动互不相关；而在危机时期，则具有相关性。 (24)* 第廿四章第三节 金融危机金融全球化与金融危机的国际传播 4. 一国的金融危机扩散到另一国的渠道主要是两个：贸易联系和金融联系。 5. 即使不存在贸易、金融联系，危机也有会扩散。这是由于市场预期发生变化，投资者的信心不稳，会由于种种导火线而导致资本市场上热币的大量流出入。 (24)* 第廿四章第三节 金融危机金融危机的危害 1. 使金融机构陷入经营困境； 2. 财政负担加重； 3. 货币政策效率降低； 4. 债务紧缩效应—— 这是用来解释20世纪30年代大萧条的知名理论。它主要论证：金融危机之后的萧条阶段银行信用必然过分紧缩并成为抑制经济复苏的重要因素。 5. 金融危机的诸多不利影响最终都将打击经济增长。 (24)* 第二十四章 金融脆弱性与金融危机 第四节 金融危机的防范与治理 (24)* 第廿四章第四节 金融危机的防范与治理有危机就有治理防范 1. 金融危机危害极大，却又往往避免不了，这就促使人们去寻求治理它的对策。 2. 早期的金融危机，主要是银行危机，与实体经济有比较直接的联系。那时，主要依靠最后贷款人提供流动性，支持银行，就会给银行渡过挤兑困境并使厂商获得喘息之机。 (24)* 第廿四章第四节 金融危机的防范与治理有危机就有治理防范 3. 金融全球化时代的危机与实体经济之间的联系日益曲折迂回，危机成因与表现形式复杂了许多，治理危机的对策也趋于多样化。这包括： ⑴危机爆发之时，迅速采取应急的稳定措施； ⑵进行金融重组，重点是解决金融部门的不良资产； ⑶进行宏观及结构性调整——短期目标是刺激经济复苏，长期目标是优化经济结构，重塑公司治理机制。 (24)* 第廿四章第四节 金融危机的防范与治理建立危机预警系统 1. 在危机尚未爆发之前，未雨绸缪，提早采取对策，最为理想。所以，建立危机的预警系统相当重要。 2. 构造指标体系的主要步骤就是对一系列备选指标进行统计分析，选出其中在统计上显著的指标。这些指标必须是易于测量的，且在测量时应是确定的。 (24)* 第廿四章第四节 金融危机的防范与治理建立危机预警系统