企业增长财务问题探讨.pdfVIP

会计研究 20027 企业增长财务问题探讨 ———股票发行、企业负债与企业增长的关联分析 郭泽光　郭　冰 ( 山西财经大学会计学院 　030012) 【摘要】本文以财务目标为起点 , 从财务基本平衡等式入手 , 分析制约企业增长的关键因素 , 论证股票发行、企 业负债与企业增长的关系 , 提出实现企业增长的基本财务策略。 【关键词】　企业增长 　可持续增长率 　财务策略 企业是现代微观经济的基本单位 , 企业增长状况决定着国民经济的发展状况及水平。企业增长太慢 会造成公司资源浪费 , 但是 , 增长过快又会造成公司资源紧张。国外研究表明 , 因增长过快而破产的公 司与因增长太慢而破产的公司数量几乎是一样多。基于上述两种情形 , 研究企业增长财务问题十分必要。 一、企业增长与企业财务目标的协同 目标是系统良性循环的前提, 按目标运行是一切系统所具备的基本特征。财务目标应定位在相关者 利益最大化 , 而利益相关者最关心的是整个企业价值的最大化。我们认为企业价值最大化是以利润 ( 资 ) ( ) 本利润 最大化为核心 , 以资本保值增值 企业可持续增长率 、现金流量最大化作为补充的财务目标体 系。同时 , 由于利润最大化没有考虑权益资本成本, 因此 , 若考虑这一因素企业财务目标应调整设计为 企业经济增加值 ( Economic Value Added , 缩写为 EVA) 以及企业经济增加值率 ( Economic Value Added Rate , 缩写为 EVAR ) 最大化。 EVA = EBIT - WACC ·C EVA EVAR = C 其中 : EBIT 为息税前利润 , WACC 为加权平均资本成本率 , C 为企业投入的平均资本。 将企业经济增加值 EVA 进一步推导 , 分析企业增长与企业财务目标的关系。 ( EBIT - WACC ·C) ( ) ( ) EVA = EBIT - WACC ·C = ·C = ROI - WACC C 1 · C 其中 ROI 为投资报酬率 (Return on Investment) 。 若考虑资金时间价值 , 在企业持续经营条件下 , 则企业经济增加值的现值为 : EVA 1 EVA 2 EVA n PEVA = 1 + 2 + …+ n (2) ( ) ( ) (