国债期货培训.doc

债券的定义： 债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按预定利率支付利息并按约定条件偿还本金 债券的基本要素： 面值：指债券发型师所设定的票面金额，它代表发行人借入并承诺未来特定某一日期偿付给债券持有人的金额 到期期限：只债券发行日至到期日的时间间隔 票面利率：债券利息是指在债券发行人在存续期内债券持有人定期支付的利息，利息=面值*票面利率 发行人：《例》05中信债2（代码058032）是中国中信集团公司在2005年发行的第二期债券，20年期，固定利率债券，票面利率是4.6%，票面价值是100元。 债券与股票同属于直接融资，而银行贷款是间接融资。 债券分类： 发行主体：国债，央行票据，金融债券，公司债券。 计息方式：灵犀债券、附息债券 利率决定方式：固定利率债券、浮动利率债券 债券形态：实物债券、凭证式债券、记账式债券 到期期限：短期、中期、长期 债券的三个收益率 即期收益率（spot rate）指从当前开始计算并持续n年得投资的利率，也即N年器灵犀债券收益率 到期收益率（Yield to maturity，YTM） 指投资者将债券持有到偿还期所获的总收益率。也就是是投资购买债券获得的未来现金流量的限制等于债券当前市价的贴现率。 远期收益率（forward rate）只现在约定的从未来某一时点开始的某个时期内的利率，是有当前灵犀利率所蕴含的将来一定期限内的利率。 利率的期限结构理论 利率期限结构：指在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系，表示为一条曲线，横轴为剩余期限，纵轴为到期收益率。 货币的时间价值 终值：FV=PV x （1+y）^t 现值：PV= FV / （1+y）^t 债券的价格：现金流折现模型 其中：P为债券的理论价格 F为债券的面值 Ct为第t期的利息收入 N为到期年限 y为债券到期收益率 久期 久期（麦考利久期 Macauley Duration）是债券价格对收益率变化敏感度的衡量指标： 凸度 “债券价格-收益率”函数不是线性函数 我国债券市场： 国债：财政部发行，国家信用等级，具有碧水的优势，分为凭证式和记账式国债。记账式国债通过记账式国债承销团承销发行，可在二级市场上交易流通。