第08章企业筹资方式.pptVIP

本章要点 掌握三种基本的长期融资方式 长期负债 优先股 普通股 理解股东和债权人享有的权利 本章概览 8.1 普通股 8.2 企业长期负债 8.3 优先股 8.4 融资方式 8.5 资本结构的最新趋势 8.1 普通股 面值和非面值股 额定发行普通股和已发行普通股 资本公积 留存收益 市场价值，帐面价值和重置价值 股东权利 累计投票制和多数投票制 累计投票制和多数投票制案例 委托代理投票权 股利 股票种类 课堂提问 描述长期融资三种主要方式的基本特征： 长期负债 普通股 优先股 识别股东与债权人的权利。 课后作业 完成教材P283练习的第5、11、12题。 8-* Click here for title Corporate Finance  Ross ? Westerfield ? Jaffe 8th Edition 8th Edition 8 Chapter Eight 企业筹资方式 面值和非面值股 额定发行普通股和已发行普通股 资本公积 留存收益 市场价值, 帐面价值和重置价值 股东权利 股利 股票种类 在股票票面上标明的价值称为面值 面值是会计价值, 不是市场价值 面值总额（发行在外的股份数同每股面值的乘积） 有时也称为公司的实收资本 有些普通股没有面值 新公司设立章程中必须说明公司额定发行的普通股股份数 在股东投票表决后，公司董事会可以修改公司章程，增加普通股的额定发行数量； 授权发行大量股票可能引起股东对股权稀释的关注，因为额定发行股份只需公司董事会同意，而无需股东投票表决就可对外发行 通常指缴入的权益资本中超出股票面值的部分 例如：假设有1,000股普通股，其面值是1美元，以8美元每股的价格出售给股东，则资本公积为 ($8 – $1) × 1,000 = $7,000 绝大多数公司不会把他们100%的净利润作为股利发放给股东； 净利润中没有作为股利发放的部分即是留存收益。 市场价值，是指股票价格与发行在外的股票份数的乘积，也即市场资本总额； 账面价值，是指票面价值、资本公积及累积留存收益之和，是普通股的权益； 重置价值，是指重新建造和购置公司资产所耗费的现时成本； 在公司购买财产时，市场价值、账面价值和重置价值是相等的。 投票选举董事的权利构成了股东最重要的控制机制； 每年，公司董事会都要由出席年会且拥有多数股份的股东投票选举产生; 不同公司的选举机制不完全相同，最重要的差别在于所采用的投票制度是累计投票制还是多数投票制。 累计投票制的作用在于允许少数股东的参与 在累计投票制下，应事先确定每位股东可以投出的选票总数。选票总数通常是按股东拥有或控制的股票数乘以所要选举的董事人数计算而得。每位股东可将手中的选票全部投给一个或多个候选人。 多数投票制与美国的政选类似 股东拥有和股份数一样多的选票数，对董事会上的所有职位都有选举权； 多数投票机制会排除少数股东的参与机会。 假设某公司有两个股东，Mr. Smith 和Ms. Wesson Mr. Smith 拥有公司 60% 的股权(=600股)，Ms. Wesson有40% 的股权(=400股). 董事会中有三个候选职位 在多数投票制下，Mr. Smith 可以直接决定三个职位 累计投票制下，Ms. Wesson 有1,200 票(=400股× 3) ，Mr. Smith 有1,800 票 Ms. Wesson 可以至少选出一位董事会成员。 委托代理权是股东授权他人代理其行使投票表决权的一种法定权利； 为方便起见，大型股份公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。 除非公司董事会已经宣布发放股利，否则股利发放不会成为公司的一项义务； 公司对并未宣告发放的股利不存在“拖欠”问题 公司的股利发放不能作为经营费用； 因此，股利无税盾作用 多数情况下，IRS 将个体股东收取的股利视为普通所得，应以全额征税； 但拥有其他公司股份的企业例外 当有一种以上的股票存在时，他们的产生多是伴随着不同的表决权而产生的； 许多公司发行多种股票，目的在于掌握公司的控股权； Lease, McConnell, and Mikkelson 发现，优先表决权股的市场价格会比其他同类次级表决权股的市场价格高出5%左右。 8.2 公司长期负债：基本原理 利息与股利 负债还是权益 长期负债的基本特征 负债类别 偿付 高级债券 担保 债务契约 利息与股利 负债不属于公司所有者权益，债权人通常没有表决权； 公司对债务所支付的利息被视为一种经营费用，具有完全的抵税作用； 股利是利用公司的税后利润支付； 未付债务是公司的一项负债。如果公司不履行支付义务，那么，债权人可以依法占有公司的财产。 负债还是权益 某些证券很难被界定为是负债还是权益 公司很善于营造混合型证券，这类证券看似权益却又被称为“