食品饮料2006年行业报告.pdfVIP

股票研究 行业策略 食品饮料行业 增持 乔奕 进有增长，退有分红 021- 284 qiaoyi@ 2005 年 12 月 25 日 投资要点 全球经验表明，肉和乳品等动物蛋白食品的消费需求表现 细分行业 出较高的收入弹性；虽然我国过去几年乳品消费显示出极 肉制品 增持 高的收入弹性，但从支出构成来看，乳品消费依然有很大 乳制品 增持 空间。 葡萄酒 增持 全球人均酒精消费呈现出总量趋向饱和、各国人均消费水 白酒 中性 平差距缩小、葡萄酒和烈酒消费增长超过啤酒的特征。从 啤酒 中性 我国人均酒精消费构成来看，葡萄酒仍是最有增长前景的 行业。 前三季度食品饮料行业中葡萄酒表现出最为强劲的增长 重点公司 势头，乳制品和肉制品增速有所放缓，但依然维持在较高 水平，而白酒和啤酒行业同样取得了两位数的增长，我们 伊利股份 增持 认为上述趋势仍将延续至 2006 年。 G 老窖 增持 张裕 A 增持 除已进入寡头垄断阶段的白酒行业外，前三季大多数子行 贵州茅台 增持 业利润率出现不同程度的下滑，但受益于行业强劲的增长 双汇发展 谨慎增持 及产能利用率的提高，各行业资产收益率都有所回升。未 光明乳业 中性 来行业竞争格局和成本因素仍将是影响行业利润率以及 盈利能力的主要因素。 五粮液 中性 青岛啤酒 中性 2006年除了受益于生猪成本下降的肉制品行业、受到品牌 燕京啤酒 中性 壁垒保护的白酒优势企业以及表现出超强的成本消化能 力的葡萄酒龙头企业外，多数行业利润率的回升还有待时 日，增长仍将靠规模来实现。 行业指数走势 个股方面，我们继续建议“增持”贵州茅台、张裕 A、G 10% 老窖和伊利股份。贵州茅台和张裕 A的品牌和营销壁垒优 5% 势不仅使它们长期盈