2012下半年投资策略最新.docVIP

2012年下半年经济和投资策略分析 A 宏观经济分析 一、国际经济：经济下滑依旧，复苏尚待时日 2012年上半年，希腊、意大利、西班牙甚至塞浦路斯，欧债诸国经济形势继续牵动全球神经，美元持续走强，同时作为全球经济增长主要动力的新兴经济体（中国、印度、巴西等），由于之前的紧缩政策、外资流出、本币贬值等原因，出现了经济增速下滑的趋势，迫使各国放松货币政策和财政刺激政策，但经济和通胀水平下降的势头不见扭转。 1、美国经济相对平稳 一季度，GDP为2.2%，近期的数据显示，美国经济增长有放缓迹象，就业市场形势不容乐观。截止2012年6月，非农业人数已经连续六个月下滑，创下一年来新低。失业率为8.2%。 不过，美国房地产市场出现企稳迹象。成屋销售反弹，新房开工逐月提高，这表明美国房地产市场近六年来首次出现了比较确定的复苏迹象。 四季度是美国多事之秋，大选在即，国债上限和“财政悬崖”冲击，致使美国经济放缓依旧，但难局易解，经济复苏动能尚在。 2、欧元危机仍未解决 欧盟峰会，曙光初现，但要彻底解决尚待时日。欧盟领导人最终达成协议同意用欧元区永久性救助基金直接注资陷入危机的成员国银行，并允许动用临时性救助基金直接购买意大利、西班牙等国家的国债，以助重债国消减融资成本。然而深陷债务危机的国家之多，救助基金有限，“僧多粥少”。另外，德国终究不是慈善家，国家利益冲突带来的政治博弈可能更考验各方耐心。 7月6日，欧洲央行将存款利率降至0，这也在很大程度上可以缓解债务危机。尽管欧盟峰会成果和欧央行降息行动均有助于缓和债务危机，但欧元区经济不可避免的将步入衰退。 3、新兴经济体开始明显放松 随着经济增速的放缓，部分新兴经济体面临经济增速下降、外资撤离和本币迅速贬值的问题，同时由于通胀压力缓解，各国纷纷转入货币宽松周期。金砖四国中，巴西央行连续8次降息至8.0%，为十多年的最低点。印度央行也两次大幅下调存款准备金率，中国在年内两次调降存款准备金率，两次调降银行存款利率。 二、国内经济：短期见底在即，长期放缓难免 2012年宏观政策定调为：“稳增长、调结构、保民生、促稳定”。3月“两会”期间的政府工作报告定调2012年的主要宏观经济发展指标为：GDP增长7.5%、CPI涨幅控制在4%左右、进出口总额增长10%左右、财政赤字率调降到1.5%左右、M2预期增长14%，保持社会融资规模合理增长。 表：主要宏观经济数据 2季度主要宏观经济数据 经济指标（同比%） 4月 5月 6月 CPI 3.4 3.0 2.2 PPI -0.7 -1.4 -2.1 进出口总额增长 2.71 14.08 9.0 其中：出口增长 4.94 15.34 11.30 进口增长 0.3 12.71 6.30 PMI 53.3 50.4 50.2 城镇固定资产投资累计增速 20.20 20.10 20.40 工业增加值增长 9.3 9.6 9.5 社会消费品零售总额增速 14.1 13.8 13.7 M2增速 12.8 13.2 13.6 信贷新增（亿元） 6818 7932 9198 GDP增速 一季度为8.1%，二季度为7.8% 经济增速继续回落。一季度GDP同比增速为8.1%，2季度GDP增速同比增速回落至7.8%，工业增加值增速为9.5%，比5月的9.6%增幅小幅回落，但已现企稳迹象。4-6月制造业采购经纪人指数PMI读数分别为53.3%、50.4%、50.2%，呈持续下行走势，但6月份下行幅度有所收窄。 投资受房地产调控和经济转型影响，2季度增速继续放缓，但幅度有所收窄。1-6月固定资产投资累计完成额同比增长20.4%，比1季度回落0.5个百分点。其中，地产投资降幅较大、制造业投资小幅放缓，而基建投资出现小幅回升。从单月看，6月份固定资产投资环比出现回升。 二季度消费增速继续放缓。4-6月同比增速分别为14.1%、13.8%、13.7%，呈逐月放缓走势。 进出口方面，二季度进出口波动很大，总体形势有所好转。其中，4月份受节日影响，进口、出口同比增速出现下滑，5月份出现较大回升，6月份再度出现回落。 从最新公布的宏观数据显示，目前国内经济整体依然处于探底过程中，3季度有望逐步企稳。固定资产投资增速有望继续放缓，但降幅有望逐步收窄，其中基建投资增速有望加快，成为投资增速的主要贡献力量，房地产投资增速有望继续放缓，但新开工投资增速有望回升，制造业投资有望逐步见底企稳；消费受利好政策刺激影响，有望于3季度出现回暖；受季节性影响，对外贸易有望继续好转，进口、出口同比增速有望逐步回升。 2、通胀水平 二季度通胀水平继续惯性下滑。上半年CPI同比增长3.3%，比1季度回落0.5个百分点，从单月看也呈逐月回落走势,2季度呈加快下滑走势；上半年PPI同比增长 -0.60