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股市众议园 股票期权激励机制的利弊分析 □ 周雪梅 （湖州职业技术学院，浙江湖州 313000 ） 摘要：股票期权制度作为一种长期激励机制，是解决由于所有权与 理人的利益和行为，只有当股份大到一定程度时，这一状况才可 经营权分离所引起的委托人与代理人之间利益冲突的有效机制，但在实 能改变。 股份越大，持股者从企业长期、总体效益改善中赢利越 践中也存在着诸多的弊端。 本文分析了实施股票期权制度的利弊，指出 大。 当他的收益份额大到足以抵偿其监督成本时，他就情愿承受 我国企业引进股票期权制度必须注意的问题。 让别的股东“搭便车”的后果，付出必要的成本去改善企业的剩余 关键词：股票期权；激励机制；委托人；代理人；行权；股东价值 收益。 Abstract ：Stock option as a long -term inspiration 公司治理结构的设立是希望在调动经营者积极性的同时，约 mechanism ，is proved to be a effective mechanism to 束经营者背离所有者利益的行为。经营者所拥有的期权或持有的 solve conflicts between consigner and attorney that 股份一般是小股，它更主要的表现为一种货币的效益，而不是对 arose from separation of management and possession 。 It 企业的剩余控制权。 这种少量的股份称为“廉价的股票”。 企业剩 also has some flaws in practice。 This paper analyses 余的收入在某种程度上是一种“公共产品”，企业的利润属于全体 the strength and weakness of executing stock option and suggests some aspects noticed if Chinese companies in - 股东，并不区分每个股东是否认真行使了股东的权利，是否参与 troduces stock option ． 了企业的经营。 如何防止公司经理层独占剩余控制权，一个较好 Keywords ：stock option ；inspiration mechanism ；con- 的办法就是承认经理层拥有一个包含高度偶然事件、长期激励的 ； ； ； 契约，使得在某些偶然事件下，经理层获得的边际补偿能够大于 signer attorney exercise option shareholder value 其独占控制权获得的边际个人收益，这就是股票期权激励机制发 一、股票期权与现代公司治理 挥作用的基本原理。 在 世纪 年代的美国，一种被称为股票期权的金融衍生 二、股票期权的正面效应分析 20 70 工具被引入公司治理中，形成了经理层激励的一种卓有成效的方 股票期权计划是期权思想在企业管理领域的拓展与应用，它 式。 所谓“股票期权”，是指经理层在与企业所有者约定的期限内 较完美地实现了企业的成长、股东财富的增加与员工利益的提升 享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利，这 三者之间的有机结合， 它是激励机制领域的一项重要制度创新， 种股票期权是公司内部制定的面向经理层的不可转让的期权。其 也是目前最富成效的激励制度之一。股票期权激励制度的突出优 购买过程叫行权