我国房地产业的金融负外部性考察.pdfVIP

20 11 6 ECONOMIC REVIEW No． 6 20 11 经济评论 年第 期  我国房地产业的金融负外部性考察 * 白钦先 主父海英 : ， 。 摘要 房地产业有明显的金融属性 其虚拟化易导致泡沫化 本文对长期以来所认 、 “ ” ， 为的房地产业是国民经济的支柱产业 房价上升的 财富效应 提出质疑 认为当前房地 、 ， 产业的迅猛发展 高房价的获益小于其带来的社会成本 即房地产市场在追求利润最大化 ， 、 ， ， 过程中对社会造成福利损失 其经济绩效是局部 片面的 而社会成本是全局性的 此即房 。 ， 地产业金融负外部性效应 房地产业金融负外部性表现在全局性的社会成本 这主要有 、 、 、 、 拉动通货膨胀 对实体经济的挤出效应 银行危机的外部成本 侵占耕地的代际成本 伦理 代价、 ， ， 。 社会不稳定等 这些都是房地产业的成本外溢或成本社会化 是社会福利的纯损失 ， 政府应当在降低房地产金融负外部性中扮演重要角色 通过控制房价与合理调控缓解负 外部性影响。 : 关键词 房地产泡沫 金融负外部性 代际外部性 挤出效应 、 一 引言 ， ， ， 用现代经济学的眼光来看 房地产作为一项投资品 有虚拟资产的特征 因为其价格依赖于对未来收益 ， 。 、 的预期 具有不确定性和波动性的特征 房地产泡沫是指由房地产投机等因素所引起的房地产价格背离 尤 。Featherstone Baker (1987 ) 、 其是长期背离市场价值的现象 和 发现美国土地价值对资产价值变化 资产收益 。Lioyd (1994 ) ， ， 和利率的过度反应 发现英国土地价值对房租变化过度反应 对通货膨胀变化反应不足 这都 。Quigley (1999) 1986 － 1994 4 1 ， 证明了土地价格的变化可能脱离其价值 使用 年美国 个大城市的截面数据 、 、 、