公司理财(罗斯)第六章.pptVIP

第六章贴现现金流量估价 引言 大牌体育明星的签约通常都非常夸张。然而，数字有时会产生误导。例如，在1998年10月，纽约Mets队与接球手Mike Piazza签了一份9100万美元的合约,这是棒球史上最大额的交易。 但9100万美元要分好几年支付。它包括750万美元签约奖金和8350万美元的工资。 工资支付为：1999年600万美元，2000年1100万美元，2001年1250万美元，2002年950万美元，2003年1450万美元，2004年1500万美元，2005年1500万美元。一旦我们考虑了时间价值，他能得到多少呢？ 住房按揭贷款中银行常提供多种还款方式,哪种还款方式更少利息负担呢?如果面临一个加息周期,你是否应该提前还贷? 价值估计中必须考虑货币时间价值 本章主要内容 多期现金流量的PV和FV 年金价值估计 分期还款法 报价利率和实际年利率 一、多期现金流量的PV和FV 1、多期现金流量的FV 目前你在银行帐户中有7000元。利率为8%。在未来3年的每年年末存入4000元。3年后你有多少钱？4年后呢？ Time Line时间线 Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| Cash Flows(现金流): - if cash outflows(负代表现金流出) + if cash inflows(正代表现金流入) Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| －7000 －4000 －4000 －4000 Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| －7000 －4000 －4000 －4000 一、多期现金流量的PV和FV（续） 2、多期现金流量的PV Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| 3 3 3 一、多期现金流量的PV和FV（续） 2、多期现金流量的PV Year 0 1 2 3 4 |----------|----------|----------|----------| 40000 40000 40000 40000 贴现现金流量估价Discounted Cash Flow 二、评估均衡现金流量： 年金和永续年金 普通年金annuity：在某段固定期间，发生在每期期末的一系列固定现金流量就叫普通年金。没特别说明指普通年金。 预付年金annuity due：在某段固定期间，发生在每期期初的一系列固定现金流量。 永续年金Perpetuity：每期固定的现金流入,直到永远。 永续增长年金Growing perpetuity：每期的现金流量以速度g增长,直到永远。 计算年金价值的捷径Short Cuts 1、Perpetuity(永续年金) Financial concept in which a cash flow is theoretically received forever 每期有固定的现金流入,直到永远。 Consols ：coupon payment。对于永续年金我们能计算什么？ 永续年金计算捷径Short Cuts 例子 2、永续增长年金现值 Present Value of Growing perpetuity 3、普通年金 Annuity(年金) -.固定且有限期间内，每期给付固定金额的现金流量 . （1）普通年金终值如何估算？ 例：假定某人从25岁开始每年年末往个人退休金帐户存2000元,预期退休年龄