基于现金流量的杜邦分析体系研究.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 全国中文核心期刊 财会月刊阴 · · 基于现金流量的杜邦分析体系研究 洪爱梅 渊南 京 人 口 管 理 干 部 学 院 南 京 210042冤 】 【摘要 杜邦分析体系是一种重要的财务综合分析方法，该体系中所有指标的计算只使用了资产负债表和利润表的数 据，没有涉及现金流量表的数据，使得该体系不能对企业的收益质量、获利能力、偿债能力做出全面准确的分析。本文结合 现金流量分析，提出了基于现金流量的杜邦分析体系，以使分析结果更全面、更有参考价值。 】 【关键词 杜邦分析体系 现金流量 经营业绩 电子类上市公司 现金指数 一、基于现金流量的杜邦分析体系 标，使得杜邦分析体系更加全面；改进后的杜邦分析体系将销 基于现金流量的杜邦分析体系是在传统的杜邦分析体系 售净利率进一步分解为息税前利润率、财务杠杆系数和所得 中引入反映现金流量的指标，对其进行补充和完善，以使杜邦 税税率三个因素，从而能够分析企业的经营风险和财务风险， 分析体系更加全面地揭示企业的获利能力与偿债能力。本文 更加有利于决策；将财务费用纳入杜邦分析体系，以财务杠杆 将杜邦分析体系中的核心指标由反映获利能力的权益净利率 系数反映，突出了对财务费用的分析，提醒管理当局关注对债 改为反映获取现金能力的权益现金率，权益现金率是指企业 权人的责任。 经营活动现金净流量与所有者权益总额的比值；同时引入一 二、研究设计 个新的指标即现金指数，现金指数是企业本期经营活动现金 1援样本选择及数据来源。本文以2007耀2009年为数据窗 净流量与净利润的比值，是反映收益质量的指标，权益现金 口，选取了2007年12月31 日前在沪深两市上市的电子类公 率=现金指数伊权益净利率。 司作为研究对象，剔除了ST和PT类、净利润为负数、财务费 将资产负债表、利润表和现金流量表融入杜邦分析体系 用为负数以及数据不全的公司，最终得到96个有效样本，运 中，对权益现金率作进一步分解，具体可以表达为：权益现金 用样本公司2007耀2009年三年的面板数据进行实证分析。根 率越现金指数伊息税前利润率伊1/财务杠杆系数伊（1原所得税 （ ：优 据权益现金率 RCE）的大小将上市公司划分为如下类型 税率）伊总资产周转率伊权益乘数。 （ （ （RCE20%）、较好 10%臆RCE约20%）、一般 6%臆RCE约 比较改进前后的杜邦等式可以看出，在传统杜邦分析体 10%）、较差（0%臆RCE约6%）、很差（RCE约0）。对样本按不同 系的前面加上一个反映企业获取现金能力和收益质量的指标 绩效区间进行划分，将有助于分类探讨基于现金流量的杜邦 即现金指数，就得到了基于现金流量的杜邦分析体系。在没有 分析体系的应用。本文的全部数据均来源于中国上市公司资 改变传统杜邦分析体系、分析权益净利率的方法和结论仍然 讯网。 适用的前提下，加入了具有综合性、代表性的现金流量分析指 。 ： 2援 变量选取 本文选择的研究变量具体为 而现金持有成本的公式为： 过一元二次方程求解出来的总成本最低点比财务管理学书本 y=0.15x 于 中按照成本分析模型计算出的总成本最低点