制度环境, 产权性质与资本结构.pdfVIP

制度环境、产权性质与资本结构 苏坤 金帆 （西北工业大学管理学院，陕西西安 710072） 摘要：以沪、深两市2004－2009 年上市公司为研究对象，将制度环境与产权性 质纳入统一分析框架，深入研究了我国各地区制度环境差异对公司资本结构的影 响以及上述影响在不同产权性质公司间的差异。研究表明：市场化程度高的地区 具有相对较低的负债水平，而政府部门能够通过行政 预帮助公司获取银行贷 款，政府干预程度与资产负债率显著正相关；随着法律环境的改善，公司倾向于 降低资产负债率水平；相对于非国有控制公司，在国有控制公司，市场化程度、 法律环境对资产负债率的负向影响更大，而政府干预程度对资产负债率的正向影 响也更大。这一研究结果不仅丰富了国内外学者关于资本结构影响因素的经验研 究，而且有助于深入理解我国公司资本结构不合理的制度根源。 关键词：制度环境；政府干预；产权性质；资本结构 Abstract: Using a corporate-level dataset of Chinese listed companies over the period of 2004-2009, this paper brings institution environment and property rights into the unified analytical framework of capital structure, studies the influence of institution environment on capital structure and the differences between different property rights companies of that influence deeply. The results show that: the corporate has relatively low debt levels in high marketization regions; The government can help the company access to bank loans through intervention, the degree of government intervention is positively related to capital structure significantly. With the improvement of legal environment, companies tend to reduce the debt level. Compared with the non-state controlled companies, in state-controlled companies, the negative impact of marketization degree and legal environment on capital structure is stronger, and the positive impact of government intervention on capital structure is still stronger. This paper not only enriches the related study on capital structure, but also helps us to deeply understand the institutional roots of the irrational capital structure in our country. Key words: Institution Environment, Government Intervention, Property Rights, Capital Structure 作者简介：苏坤，管理学博士，西北工业大学管理学院讲师，研究方向：公司治 理与财务管理；金帆，管理学博士，西北工业大学管理学院副教授，研究方向： 公司治理与财务管理。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 引言 资本结构是公司财务决策的起点，是公司有效运转和持续健康发展的经济基