房地产上市公司的筹资策略初探.pdf

我国上市公司筹资策略初探—对于我国房地产上市公司的筹资策略初探 引言 资金是现代经济运行的血液。没有资金，企业就无法营运。因此，如何科学合理地筹集资金， 便成为市场经济条件下企业经营的一个十分重要的问题，尤其对于一个上市公司来说更是如此。 由于时间和其他一些条件的限制，并且为了更深入和充分了解课题所涉及的知识，我仅对我国上 市公司中的一个行业（房地产开发行业）的筹资策略进行了初步的研究，根据房地产开发业的特 点对其比较重要和特殊的筹资方法进行了探讨，并对我国房地产上市公司中的三个比较有特点的 公司财务报表进行了初步的分析。 筹资是企业根据发展需要，在自有资金不能满足和保证企业正常运转时，从外部获取资金以 达到企业经营目标的必要活动。筹资必须充分考虑企业实际情况，制定和掌握好筹资策略和方法， 确保此项工作安全、有序，并取得最佳效益。 筹资策略是企业为实现筹资全局性、根本性和长期性战略目标，对资金筹集问题所采取的行 动方针。筹资策略是决定企业筹资效益最重要的因素，是企业筹资方法选择和运用的依据，筹资 的目的是投资，筹资策略必须以投资策略为依据，充分反映企业投资的要求。 房地产的开发、经营和消费过程复杂，牵扯的工作量巨大，在各个环节上往往都需要注入大 量的信贷资金才能运行，仅靠房地产开发企业的自有资金往往难以把这种再生产进行下去。一方 面资金投入的集中性和资金来源的分散性之间存在矛盾，另一方面开发建设资金投入量大与资金 来源数量小的客观现实也常致使开发公司资金供应紧张。这就需要企业制定好行之有效的筹资策 略以扶持房地产业的发展。 就目前我国房地产上市公司的情况而言，虽然它们认识到了筹资的重要性，但依然没有制定 出一套完整的筹资策略来更好的服务于筹资。所以，本文将从房地产上市公司筹资的评价准则、 筹资机会、筹资规模、筹资方式、筹资组合和三家具有代表性的房地产上市公司的财务报表分析 等几个方面对房地产上市公司的筹资策略进行研究。 1 房地产上市公司筹资的评价准则 房地产上市公司的筹资要根据其评价准则来确定其筹资时机、筹资规模、筹资方式和筹资组 合，是企业进行筹资的根本依据。我认为其筹资的评价准则要从以下九个方面进行考虑： 1.1 以“投”定“筹” 公司投资是公司的各项需要，包括固定资产投资的需要和流动资金的需要，企业投资不能盲 目进行，必须以“投”定“筹”，筹资的时机、规模、方式和组合，必须依据和适应投资的要求， 这一原则要求在制定筹资策略之前确定企业投资策略。 1.2 量力而行 公司筹资都是要付出代价的，这是商品经济等价交换原则的客观要求，其中有些筹资的代价 表现在承担一定的债务、如发行债券、银行贷款等。必须充分考虑公司的偿还能力，如果负债过 多，公司就有可能入不抵出甚至破产。因此，公司在筹资时，必须全面地衡量收益情况和偿还能 力，做到量力而行。 1.3 具有配套能力和消化能力 消化能力是指公司对筹集来的资金、资产、技术的掌握、管理和运用或吸收能力。配套能力 指公司其他的生产要素，如人、财、物、技术、管理与筹措的资金资产协作配合的能力等。公司 消化和配套能力直接影响到企业投资效益，并进而决定着公司的偿还能力。所以在进行筹资时， 必须综合考虑公司的各种生产要求，寻找能使公司各种生产要素彼此协调的方案。 1.4 筹资成本 筹资成本是公司为筹措资金而支出的一切费用，主要包括（1）筹资过程中的组织管理费；（2） 筹资后的利息或股息租金等支出；（3）筹资时所支付的其他资金。筹资成本是决定公司筹资效益 1 我国上市公司筹资策略初探—对于我国房地产上市公司的筹资策略初探 的决定性因素，对于选择评价公司筹资方式有重要意义。 1.5 借款对公司的控制权 在评价公司筹资方案时，必须把公司资产所有权、控制权的丧失程度作为一个重要的因素。 在这方面主要涉及的是上市公司进行普通股筹资时应注意股票的发行数量和股东所控制公司股 票数量相结合，因为这涉及到公司控制权的丧失的问题。例如：万科房地产开发公司目前的最大 股东就是华润公司，但万科只为扩大其地产业规模，为了筹集大量资金并不介意华润成为其最大 股东。当然，这还要从各个公司的自身情况进行考虑。 1.6 公司筹资管理的难度 公司筹资管理的难度主要指公