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我国经理人股票期权实践探索 我国经理人股票期权实践探索 1 经理人股票期权的概述 1.1 经理人股票期权的概念 经理人股票期权（Executive Stock Options ，缩写为ESO ，简称“股票期权”）是现代公司的 激励制度之一。其基本内容是，给予公司内以首席执行官（CEO ）为首的高级管理人员（以下简 称“经理人”），在未来某特定的时间按某一固定价格，购买本公司普通股的权利。持有这种权利 的经理人，可以在规定时期内以股票期权的行权价格（Exercise Price ）购买本公司的股票。在行 使期权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益。行权后，经理人可以自行决定在任何时间出 售所持有的股票，个人收益为行权价与出售日市场价之间的差价。 通过这种方式，达到了将经理人员的个人利益同公司股东的长期利益联系起来的目的，最大 限度地消除了经理人员的短期行为倾向。同时，也达到了激励经理人员努力工作，提高企业业绩 的目的。 1.2 经理人股票期权的特点 1.2.1 经理人股票期权是一种激励制度 授予经理人股票期权的目的是为了激励经理人。只有经理人努力工作，促进企业经济效益不 断提高，他才有可能获得期权所赋予的利益。同时，也使企业所有者利益与经营者利益达成一定 的平衡，既有利于提高企业的价值，又有利于发挥个人的效用，使企业价值和个人效用最大化。 1.2.2 经理人股票期权改变了经理人的身份 由于多数情况下股票不能免费获得，经理人必须支付一定的货币才能得到股票。在这样的情 况下，经理人就同时具有股东和经营者的双重身份。所以说，经理人股票期权使经理人由原来的 经营者的单一身份，转变成经营者和股东的双重身份。 1.2.3 经理人股票期权是一种看涨期权 经理人股票期权是以股票为标的的一种看涨期权。看涨期权即买方期权，是指期权的购买者 拥有一种权力而并非一种义务，其期权购买者对未来的市场行情是看涨的。经理人拥有在特定时 间以特定价格购买本公司股票的权利，他希望公司未来的股票市价越高越好，这样他可以获得越 来越多的股票期权收益。由此看来，经理人股票期权从某些方面可以认定是一种看涨期权。 1.3 经理人股票期权的意义 经理人股票期权将经理人的远期利益与企业的长远发展结合起来，建立起以产权联系为纽带 的经理人激励和约束机制，将经理人和股东放在同一利益层面上，有效地解决了企业内部所有者 与经营者关系中的利益冲突，矫正了经理人的短期行为；经理人股票期权改变了薪酬结购，使经 理人具有了经营者和股东的双重身份，带来了经理人收入的大幅度提高，可以不断吸引和稳定人 才；经理人股票期权有效地解决了经理人长期激励不足的问题，充分地调动了经理人员的积极性； 经理人股票期权的实施，有利于优化股权结构，促使企业投资结构、主体多元化。 1 我国经理人股票期权实践探索 2 美国经理人股票期权的基本情况 2.1 美国经理人股票期权的简介 经理人股票期权始于 20 世纪 70 年代的美国。在随后的几十年中，随着美国股票期权市场的 异常活跃，这种制度逐步显示出巨大的效应并成世界潮流，现已在美国大多数上市公司得到成功 的实践和推广。继美国之后，许多国家的企业纷纷引入这一先进的激励措施，用来完善本企业的 管理。目前全球排名前 500 强的大型工业企业中，至少有 89%的企业已对经理人实行了股票期权 制度。 《福布斯》杂志每年5 月对美国 800 家上市公司经理人薪酬结构进行调查，发现以期权计划 为代表的长期激励机制的收益在经理人整个薪酬结构中的比重日益提高。20 世纪 70 年代，大多 数公司股票期权计划允许受益人购买的全部股票数量一般只占公司总股本的 3%左右，到了 90 年 代末，该比例达到 10%，有些计算机公司高达 16%。从获得的收益来看，20 世纪 90 年代以来， 美国高级经理人的薪酬总额中，长期激励机制的收益一直稳定在 20%~30%之间，1997 年该比例 达到 28% 。据美国《商业周刊》的统计，股票期权的行权收益中位数从 1985 年的 4